现在是贷款人大展身手的好时机吗？探索2023年多元化债券基金
投资债券等固定收益资产是一种非常受欢迎的策略，通常被视为投资者的相对避险天堂。但近年来市场波动剧烈，如今的债券策略与几年前的低利率环境相比已大相径庭。许多投资者正在重新评估其债券投资策略，权衡其风险和历史机遇，这完全可以理解。
考虑到所有这些因素，Wespath 团队成员制定了一个关于债券投资的三部分系列文章，以分享他们对固定收益机会的看法以及 Wespath 如何进行这类投资。
本系列文章的第一部分，“探索固定收益市场”， 可以在这里找到第二部分，“探索私人信贷市场”， 请点击这里。
最近几周，我的同事康妮和皮奥特分享了一些关于固定收益市场的精彩分析，内容涵盖了从美联储快速加息周期到债券收益率创下多年新高，再到私募信贷领域蕴藏的独特投资机会等方方面面。他们评论中一个共同的主题是，将这些投资机会纳入多元化基金或投资组合的价值所在。这正是我想在本期固定收益系列文章的最后一部分中重点探讨的内容！
康妮详细介绍了2022年对债券市场产生不利影响的诸多挑战。在我看来，这段时期可能让许多人意识到“选债”或试图通过购买少数债券来把握市场时机的风险。
债券选择远比看起来复杂得多。投资者必须考虑诸多因素，包括债券发行人的信用评级、在需要现金用于其他用途时出售债券的难易程度，以及利率上升导致债券市场价值下跌的风险。需要注意的是，当利率（以及债券收益率）上升时，债券价格就会下跌。
投资者若在没有专业建议的情况下选择分散投资的债券，一旦利率和/或信贷环境发生不利变化，则可能遭受重大损失。即使在通胀趋缓、收益率处于高位的当下，试图挑选出可能带来卓越表现的个别债券也需要专业知识和时间，而大多数投资者和投资委员会恰恰缺乏这些。
然而，去年固定收益市场遭受重创，几乎所有投资者都未能幸免——无论他们是选择投资个别债券还是投资于多元化债券基金。那么，投资者究竟为何应该考虑多元化的债券投资策略呢？
首先，让我们快速了解一下债券（通常被认为是“安全”的投资）是如何以及何时会让投资者失望的。
为什么简单就是更好
我的同事们恰当地解释了债券价格与利率之间的反向关系，这也解释了近年来固定收益市场为何波动剧烈。此外，还有一些其他因素需要考虑，例如购买个别债券的成本。美国国债和短期国库券可以通过 TreasuryDirect 在线购买，无需支付任何费用或佣金，但在大多数情况下，投资者需要依赖经纪公司来购买债券。这些公司可能要求最低账户余额，收取服务费和佣金，并且通常会向无力购买1万美元或以上“整手”债券的小投资者收取更高的价格。即使我们暂且不考虑在波动的市场中找到合适债券的挑战，对于大多数个人投资者而言，购买个别债券仍然不切实际。
我与许多卫理公会机构投资者密切合作，并见识过机构投资领域中各种不同的债券投资方法。一些机构喜欢对投资决策保持严格控制，并可能倾向于将最终决策权委托给投资委员会。一些投资委员会可能会将决策权委托给机构员工，或聘请专业顾问购买个别债券。然而，更高效、更务实的做法是考虑投资多元化的债券/固定收益基金，而不是购买个别债券。或许，这种做法的建议对韦斯帕斯（Wespath）来说显而易见，因为我们将“多元化、长期视角”列为我们五大核心投资理念之一。
韦斯特帕斯的方法
在我们之前的固定收益系列文章中，您已经了解到，Wespath 的固定收益基金 – P 系列（面向参与者和计划发起人）和固定收益基金 – I 系列（面向机构投资者）都包含传统的固定收益投资和私募信贷。这些多元化的固定收益基金提供对多种债券的投资机会，例如：
- 公司债券，包括投资级和非投资级债券
- 结构性债务，包括资产支持证券（有时缩写为ABS）、商业抵押贷款支持证券（CMBS）和抵押贷款支持证券（MBS）
- 新兴市场债务
- 政府债务，包括主权债券
这些以及其他多元化债券基金的理念是减少猜测，并以易于获取的方式提供一系列债券投资机会。
我们固定收益基金的一个重要特点是，它们融合了由擅长分析固定收益市场特定领域的外部资产管理人管理的多种策略。通过这种方式，我们的参与者和投资者可以充分利用行业专家的优势——他们拥有丰富的专业知识和时间，能够甄选出最佳债券，并持续关注债券发行人的财务状况——而无需承担繁琐的后勤工作。这两只基金还通过我们的“积极社会目标贷款计划”参与贷款项目，因此参与者和投资者可以接触到支持经济适用房等项目的积极影响投资，所有这些都旨在获得市场利率的投资回报。
了解韦斯帕斯外部资产管理人价值的另一种方法是，将主动管理型债券基金与旨在追踪指数的被动管理型债券基金进行比较。债券指数基金的构成仅限于指数本身。例如，广泛使用的彭博美国综合指数中，美国国债的配置比例约为40%——在2008年经济大衰退之前，这一比例还不到30%——无论投资者的预期如何，指数策略都必须接受这些行业权重。1 鉴于联邦赤字不断扩大，美国国债的占比可能会增加，这将限制债券指数基金的回报机会，使其低于由高质量实体组成的主动管理型投资组合，后者不受指数构成变化的影响。
像Wespath基金这样每日定价的债券基金的另一个优势在于其每日流动性，使得获取现金非常便捷。不同债券的流动性各不相同。流动性取决于多种因素，并且在市场承压时期（例如2020年3月新冠疫情期间）可能会急剧下降。如果投资者被迫出售持仓，则可能不得不接受较低的价格。这类似于房主被迫搬迁：作为被迫卖房者，房主可能不得不接受较低的价格，以便快速获得现金在其他地方购买新房。需要明确的是，债券基金包含的债券流动性各不相同。然而，由于基金持仓的多样性，底层资产管理人通常能够提供流动性。如果短期内需要现金，资产管理人可以选择出售流动性更强的证券。
另一个需要考虑的因素是，Wespath 提供多种不同类型的固定收益基金。除了上述基金外，我们还提供专注于抗通胀、保本、短期固定收益机会等的基金。投资者应该思考不同类型的基金如何帮助他们实现目标，同时抵御不同的风险。正如我的同事们所指出的，目前显然是投资固定收益的绝佳时机，因此您不妨考虑一种最适合您的投资策略。
1 https://www.callan.com/blog-archive/aggregate-changes/ 和 https://www.blackrock.com/us/individual/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf