Mambo ya Kuzingatia Soko la Robo ya Nne, Mapitio ya Mwaka wa 2022 ya Wespath, na Maswali Muhimu ya 2023

• Mfumuko wa bei ulionyesha dalili za kupungua
• Benki kuu ziliendelea kukaza na kutuma ishara mchanganyiko kuhusu hatua za baadaye
• Dola ya Marekani yapungua baada ya mwaka wa joto kali
• Masoko ya hisa na mapato yasiyobadilika yalimaliza mwaka adimu
• Sintofahamu za kijiografia zaongezeka nchini Urusi-Ukraine, China-Taiwan katika mwaka mzima wa 2022
• Wawekezaji wanatazamia Mwaka Mpya usio na uhakika

Muhtasari wa Q4

Robo ya nne ilikuwa chanya kwa kiasi kikubwa kwa masoko ya fedha duniani kwani data ya mfumuko wa bei ilishuka kuliko ilivyotarajiwa na matarajio kwamba benki kuu zingekuwa na ukali mdogo huku sera za fedha zikiimarika.

Hisa za kimataifa zilipanda, zikiongozwa na masoko yanayoibuka (EM) kwa +9.5% na kimataifa kwa upana zaidi kwa +17.3%. Mafanikio haya yalichochewa, kwa sehemu, na kushuka kwa 7% kwa dola ya Marekani, ambayo ilikuwa katika kipindi kigumu mwaka wa 2022 kutokana na ongezeko la mapema na la kasi la viwango kutoka Hifadhi ya Shirikisho (Fed). Kiashiria cha dola bado kilikuwa juu kwa 10% ikilinganishwa na mwaka huo, lakini kushuka kwake katika robo ya nne ya mwaka kulisaidia kuzidi utendaji wa hisa zisizo za Marekani.

Nchini Marekani, S&P 500 ilifunga robo ya nne kwa +7.6% na kumaliza mwaka kwa -18%. Wakati huo huo, masoko ya mapato yasiyobadilika yalikuwa na nguvu wakati wa robo hiyo huku wasiwasi wa wawekezaji ukibadilika kutoka mfumuko wa bei hadi uwezekano wa kushuka kwa uchumi, na kusukuma mkondo wa mavuno chini. Wakati mmoja mnamo 2022, Kielezo cha Jumla cha Bloomberg kilishuka kwa 16%, lakini kielezo cha dhamana pana kilipata 2% katika robo ya nne na kufungwa kwa -13% kwa mwaka. Hasara za tarakimu mbili katika soko la dhamana ni nadra sana. Utendaji huu unasisitiza ugumu ambao mameneja wa mali walikuwa nao katika kutabiri mfumuko wa bei na hali zingine za kiuchumi katika mwaka mzima wa 2022.

Hatua za usawa za robo ya nne bado zinaendeshwa na matarajio ya mfumuko wa bei

Robo ya nne ilianza na matumaini ya "pivot" ya Fed, au mabadiliko ya benki kuu kutoka kwa ongezeko la viwango na kuelekea utambuzi kwamba "kiwango cha mwisho" (au kilele) kilikuwa karibu zaidi. Hii inaonyesha kile tulichokiona kwa sehemu kubwa ya 2022—masoko yakifuatilia kwa karibu kila ripoti ya mfumuko wa bei na mkutano wa Fed, huku mabadiliko ya bei za mali yakitokea kadri matarajio yalivyorekebishwa.

Chati ya 1: Matarajio ya mfumuko wa bei yamepungua

Mnamo Oktoba, S&P 500 iliongezeka kwa 8.1% huku kukiwa na matumaini kwamba mfumuko wa bei ulikuwa umefikia kilele, na kwamba Fed ingepunguza kasi ya ongezeko la viwango vya riba.

Mnamo Novemba, tuliona masoko ya hisa yakiongezeka zaidi huku mada ya athari kali kwa data ya kiuchumi na maoni ya Fed yakiendelea. Hii iliangaziwa na ripoti ya hivi karibuni ya mfumuko wa bei, ambayo ilionyesha kuwa ongezeko la mwaka hadi mwaka katika Fahirisi ya Bei ya Watumiaji (CPI) lilikuwa limepungua hadi 7.7% pekee. Hii ilikuwa chini ya asilimia 8 iliyotarajiwa na usomaji wa chini kabisa wa CPI tangu Januari 2022. Baadaye mnamo Novemba, Fed Charmain Jerome Powell alitoa maoni machache, akidokeza kwamba kasi ya ongezeko la viwango ingepungua.

Mbali na mabadiliko katika mfumuko wa bei na uwezekano wa sera ya Fed, mkutano wa Novemba ulichochewa na imani kwamba hali ya COVID nchini China ilikuwa imeimarika na kwamba serikali ya China ingepunguza sera zake za "Zero COVID". Wawekezaji walikuwa na matumaini kwamba kufungwa kidogo kwa uchumi wa pili kwa ukubwa duniani kungesababisha kuongezeka kwa mahitaji na kuboresha minyororo ya usambazaji. Kielezo cha MSCI China kiliongezeka kwa 29% mnamo Novemba, huku S&P 500 ikiongeza 5.6% nyingine.

Masoko ya mapato yasiyobadilika ya robo ya nne yanaboreka kwa kiasi

Licha ya kile ambacho kilikuwa soko baya zaidi la dhamana katika miaka 200, mchanganyiko wa mfumuko wa bei laini na Fed iliyo dhaifu zaidi ilisaidia kuongeza bei za dhamana katika robo mwaka, haswa katika miezi miwili ya mwisho ya mwaka.

Kielezo cha Jumla cha Bloomberg kiliongezeka kwa 3.7% mwezi Novemba pekee—aina ya mabadiliko katika masoko ya dhamana ambayo yanaonekana zaidi katika kipindi cha mwaka mmoja, si mwezi mmoja. Hii ilisukuma hasara za mwaka hadi mwaka hadi -12.6% kutoka kilele cha karibu -16% mwishoni mwa Oktoba.

Wakati huo huo, mavuno ya miaka 10 yalishuka kwa pointi 50 za msingi (bps) hadi 3.5% mnamo Novemba, na faharisi ya dola ya Marekani ilishuka kwa 6.5%. Kama ilivyotajwa, dola dhaifu ilikuwa chanya sana kwa masoko ya kimataifa.

Chati ya 2: Fahirisi ya Dola ya Marekani (kuanzia Desemba 31, 2021 - Desemba 31, 2022)

Wawekezaji wanamaliza mwaka 2022 wakiwa na sintofahamu

Mnamo Desemba, Fed iliongeza viwango vya riba kwa bps 50, na hivyo kuongeza jumla ya viwango vyake kwa mwaka hadi bps 450 za kuvutia. Tukumbuke kwamba mnamo Desemba 2021 masoko ya siku zijazo yalikuwa yakipanda bei katika ongezeko mbili tu la viwango vya bps 25 kila moja. Mwishoni mwa Machi, kulikuwa na ongezeko 10 la viwango vilivyowekwa bei hadi 2024, huku jumla ya bps 250 tu zikitarajiwa kuongezeka. Huu ni ukumbusho mwingine kwamba hata wachumi bora zaidi duniani wanaofanya kazi katika benki kuu za kimataifa hawakutabiri ongezeko kubwa la mfumuko wa bei, wala kiwango cha ongezeko la viwango vya riba ambacho kingehitajika kusaidia kupunguza kasi yake.

Maoni ya Fed baada ya kupanda kwa bei mwezi Desemba yalikuwa ya kihafidhina zaidi kuliko ilivyotarajiwa, huku Powell akionya: "Itahitaji ushahidi zaidi ili kuwa na uhakika kwamba mfumuko wa bei uko kwenye njia endelevu ya kushuka." Vile vile, benki Kuu ya Ulaya ilikuwa ya kihafidhina kwa kushangaza, ikibainisha kuwa uimarishaji mkubwa wa kifedha bado upo. Bila kusahaulika, Benki ya Japani ilishangaza masoko kwa kurekebisha sera yake ya udhibiti wa mkondo wa mavuno, ikiruhusu dhamana yake ya miaka 10 kuhamia 0.5% kutoka sifuri.

Mfumuko wa bei ulipungua tena mwezi Desemba, huku CPI ya Marekani ikiwa 7.1% mwaka hadi mwaka, chini ya kiwango kilichotarajiwa cha 7.3%. Licha ya mfumuko wa bei kupungua, sera ya benki kuu ya kimataifa ya Hawkish ilikuwa kikwazo kwa masoko katika mwezi wa mwisho wa mwaka. S&P 500 ilishuka kwa 5%, MSCI International Index ilishuka kwa 6%, na EM Index ilishuka kwa 2%. Masoko ya dhamana yalikuwa sawa kwa kiasi kikubwa kwa mwezi huo.

Kutafakari 2022

Mwaka 2022 ulionyeshwa na tetemeko kubwa zaidi katika madaraja mengi ya mali, na kuwaacha wawekezaji, wakati mwingine, na hisia ya kutokuwa na mahali pa kujificha. Hili lilidhihirika zaidi katika mali za mapato zisizobadilika za kitamaduni, huku mwaka 2022 ukiashiria mwaka mbaya zaidi kwa dhamana tangu 1788. Hata hivyo, teteko kubwa kuliko kawaida pia ilionekana katika hisa, sarafu na bidhaa, na kulikuwa na vipindi vichache sana vya masoko tulivu mwaka mzima.

Uhusiano kati ya hisa na dhamana haukuwa wa kawaida

Uhusiano wa hisa na dhamana umekuwa tambarare au hasi kwa kiasi kikubwa kwa miaka 20 iliyopita, ndiyo maana kwingineko yenye uwiano wa "60-40" ilifanya vizuri sana. Mnamo 2022, uhusiano kati ya hisa na dhamana ukawa mzuri haraka, huku dhamana na hisa zikipata hasara kubwa huku masoko yakipunguza bei ya madaraja yote mawili ya mali kutokana na hali ya sasa ya kiuchumi.

Chati ya 3: Hisa na dhamana mara chache hupungua sanjari—lakini zilishuka mwaka wa 2022

Hakika, kwingineko yenye uwiano wa 60-40 ilipoteza takriban 18% katika mwaka huo, ikiashiria mwaka wake mbaya zaidi tangu 1937 na mwaka wa tatu mbaya zaidi katika karne iliyopita.

Mfumuko wa bei—sio wa muda baada ya yote

Kama tulivyojadili mara nyingi, kichocheo kikuu cha tete hii kubwa ilikuwa mfumuko wa bei. Hadi mwisho wa 2021, benki kuu za kimataifa, ikiwa ni pamoja na Fed, zilikuwa zimeelezea mfumuko wa bei kama "wa mpito" - ongezeko la bei linaloonekana kuwa la kawaida na la muda linalosababishwa na ulimwengu kujaribu kufufua uchumi ambao ulikuwa umetetemeka kutokana na amri ya kutotoka nje ya COVID. Mnamo 2022, masoko yalibadilisha gia haraka kwa kutambua kwamba mfumuko wa bei ungebaki unabaki imara kwa muda mrefu na kwamba mwitikio mkali wa benki kuu ulihitajika.

Mfumuko wa bei ulifikia kiwango chake cha juu zaidi cha mwaka hadi mwaka kwa mwaka wa 2022 kwa 9.1% mwezi Juni kabla ya kupungua hadi 7.1% kufikia Desemba. Hii ina maana kwamba mfumuko wa bei ulifikia angalau 7% kwa miezi 12 kwa mwaka mzima wa 2022, unaoonyeshwa kwenye chati upande wa kushoto. Matarajio ya mfumuko wa bei yalifikia kilele msimu huu wa joto karibu na 3.5% kwa miaka mitano ijayo na yamepungua sambamba na kushuka kwa mfumuko wa bei uliopatikana, unaoonekana kwenye chati upande wa kulia.

Chati ya 4: Mfumuko wa bei wa 2022 na matarajio ya mfumuko wa bei wa sasa

Urusi-Ukraine, China-Taiwan yasisitiza upangaji upya wa mataifa yenye nguvu duniani

Wawekezaji wa muda mrefu kama Wespath wanabaki kuwa na ufahamu wa kile kinachoitwa "mielekeo mikubwa" katika maendeleo ya kijamii na kiuchumi ambayo yanaweza kuwa na athari kwenye ukuaji wa uchumi. Hii inaweza kujumuisha mitindo ya hivi karibuni katika siasa za kijiografia. Kama ilivyo mwishoni mwa 2022, migogoro kati ya Urusi na Ukraine na China na Taiwan huenda ikawa mada mbili za kijiografia zenye uwezo mkubwa wa kubadilisha ulimwengu kutoka kwa mtazamo wa uchumi mkuu. Hata hivyo, kama vile mfumuko wa bei, kutabiri siasa za kijiografia kunaweza kuwa changamoto ngumu.

Ingawa wengi walitarajia uvamizi wa Urusi dhidi ya Ukraine ungeisha baada ya wiki kadhaa, vita sasa vimeendelea kwa zaidi ya siku 300. Rais wa Ukraine Zelensky anasema hakutakuwa na kujisalimisha, ingawa wengine, akiwemo Rais wa Ufaransa Emmanuel Macron, wanazungumzia waziwazi kuhusu masharti ya kukomesha mapigano. Ingawa ni wazi hatuwezi kutabiri kitakachotokea katika mgogoro huu, kuna baadhi ya mambo ya kuzingatia kuhusu athari zake kwa uchumi wa dunia:

• Mradi vita vinaendelea, tuko katika hatari kubwa ya kuongezeka kwa vita ambavyo vinaweza kuongeza hatari na washiriki haraka (yaani, wanachama wengine wa NATO)
• Ikiwa hakuna makubaliano ya amani mwaka wa 2023, tunaweza kutarajia kuendelea kuongezeka kwa shinikizo la mfumuko wa bei, linaloongozwa na chakula na nishati, ambazo hadi sasa zimeonyesha kuwa zinaweza kuathiriwa na tete zinazohusiana na mzozo huo.
• Kwa upande mwingine, makubaliano yoyote ya amani yangekuwa chanya kwa mfumuko wa bei, nishati na bei za chakula, na masoko kwa ujumla.
• Tumeona mabadiliko ya uhusiano wa kimataifa, huku Urusi ikiongeza mauzo yake ya nishati kwenda India na China na NATO ikizidi kuwa na umoja na umuhimu zaidi.

Wakati huo huo, tumeshuhudia usemi ulioongezeka kutoka China kuhusu Taiwan. Bila shaka, kutabiri siasa za kijiografia za China ni vigumu sana. Wengi wamekisia kwamba mafanikio ya Ukraine na NATO dhidi ya Urusi yanaweza kuwa yamechelewesha matarajio yoyote ya China ya kudai udhibiti kamili juu ya Taiwan, lakini kutabiri nia halisi ya China katika eneo hilo ni vigumu sana. Hata hivyo, tunajua kwamba ongezeko lolote la usemi au mkao wa ziada litakuwa kikwazo kikubwa kwa masoko.

Miaka mitatu iliyopita ya COVID ilionyesha udhaifu wa minyororo ya usambazaji wa kimataifa na utegemezi wetu kwa nchi kama Uchina kwa bidhaa muhimu kama vile dawa, mashine na madini. Hili lilizidi kuwa mbaya zaidi mnamo Februari wakati Urusi ilipoivamia Ukraine, na kusababisha masuala ya usambazaji wa nishati na chakula. Wespath imesema katika miaka iliyopita kwamba dunia inaona mabadiliko katika utandawazi, na kwamba mabadiliko ya minyororo ya usambazaji thabiti badala ya usimamizi wa gharama nafuu au wa wakati unaofaa yalikuwa yakitokea. Pia mabadiliko ya utandawazi ni upangaji upya wa mamlaka: Tunajikuta tunapungua zaidi katika ulimwengu wa unipolari unaoongozwa na Marekani. Hali zimebadilika hadi ulimwengu wa multipolari unaoongozwa na Marekani (na NATO kwa ujumla) na Uchina (wenye uhusiano ulioongezeka na Urusi na India). Mabadiliko haya ya mienendo ya nguvu na minyororo ya usambazaji yatatoa fursa kwa wawekezaji.

Maswali ya 2023

Ingawa ni vigumu kutabiri kama safari ngumu ambayo wawekezaji walipata mwaka jana itaendelea hadi 2023, tunajua vichocheo vinaweza kubaki vile vile. Mfumuko wa bei na sera za benki kuu zitaendelea kutawala vichwa vya habari. Wawekezaji watakuwa wakifuatilia kwa karibu ili kuona kama kubanwa kwa fedha kutasukuma mfumuko wa bei hadi kiwango cha kawaida cha 2% - 3%, na labda muhimu zaidi, kama sera hizi zitasababisha "kutua kwa shida" kunakosababisha mdororo wa uchumi. Kwa hivyo, tunaweza kuona kwamba masoko mwanzoni mwa 2023 yanaanza kuhamisha mwelekeo wao kutoka kwa mfumuko wa bei haswa hadi ukuaji kwa ujumla zaidi, ingawa maswali yafuatayo yanaweza kuvutia umakini wa wawekezaji mwaka mzima.

Je, tuko katika mdororo wa uchumi?

Mojawapo ya maswali muhimu ambayo wawekezaji watakuwa wakifikiria tunapoelekea Mwaka Mpya ni kama uchumi uko—au hivi karibuni—katika mdororo wa uchumi.

Pato la Taifa la Robo ya Kwanza 2022 lilishuka kwa 1.6% kila mwaka, likifuatiwa na Pato la Taifa la Robo ya Pili lilishuka kwa .9%. Ingawa Ofisi ya Kitaifa ya Utafiti wa Uchumi (NBER) inatumia nukta nyingi za data kufafanua mdororo wa uchumi, robo mbili ya ukuaji hasi wa Pato la Taifa ndio ufafanuzi mpana na wa msingi zaidi uliotajwa.

Hata hivyo, ningesema kwamba kama tuko katika mdororo wa kiuchumi wa kiufundi au la si swali sahihi. Tayari tumeona kwamba kipindi hiki cha baada ya COVID ni cha kipekee. Kumbuka kwamba tulikuwa na robo mbili ya ukuaji hasi wa Pato la Taifa lakini viwango vikubwa vya ajira na matumizi. Kwa hivyo, huenda tayari tulikuwa na mdororo wa uchumi mwaka wa 2022, ingawa ni wa ajabu sana wenye viwango vikubwa vya ajira.

Swali kubwa la kujiuliza ni je, tutakuwa na mdororo wa mapato? Makadirio ya makubaliano ya mapato ya S&P 500 ni $231 mwaka wa 2023 na $254 kwa mwaka wa 2024—ongezeko kubwa kutoka idadi ya kabla ya COVID ya $163 mwaka wa 2019.

Chati ya 5: Mapato ya S&P 500 kwa kila hisa (EPS) na makadirio ya EPS

Hata hivyo, idadi ya mambo yasiyojulikana yanayoingia mwaka wa 2023 ni kubwa kiasi, na udhaifu wowote katika mapato utakuwa kikwazo kwa masoko ya hisa.

Mfumuko wa bei na sera ya benki kuu inaenda wapi kutoka hapa?

Kama ilivyoelezwa hapo awali, masoko yanatafuta uwazi kuhusu mfumuko wa bei na sera ya fedha, na wawekezaji watahitaji muda zaidi wa kuzoea chochote kile ambacho hali hiyo mpya itaishia kuwa. Hali ya mfumuko wa bei wa juu na sera ngumu zaidi ya fedha ni tofauti sana na ulimwengu wa mfumuko wa bei wa chini na kiwango cha chini cha riba ambacho tumekiona katika kipindi kirefu cha miaka 20 iliyopita. Kwa sasa Fed inaashiria viwango vya karibu 5% na punguzo sifuri mwaka wa 2023, huku masoko ya siku zijazo yakiashiria viwango vya karibu na 4.25% mwishoni mwa mwaka. Kutengana huku kuna uwezekano wa kuwa chanzo cha tete inayoendelea. Njia halisi ya viwango itaathiriwa zaidi na mfumuko wa bei na ajira, kwa hivyo wawekezaji wanapaswa kuzingatia takwimu hizi katika mwaka mzima wa 2023.

Je, wawekezaji wanalazimishwa na tathmini?

Thamani za hisa za Marekani zinaanza mwaka 2023 karibu na wastani wao wa miaka 25 na kwa hivyo haziwezi kuonekana kuwa nafuu wala ghali kabisa. Hata hivyo, ni muhimu kutambua kwamba hisa za Marekani zinaanza mwaka 2023 kwa viwango vya bei nafuu zaidi vya mapato kuliko zilivyoanza mwaka 2022 (takriban 21.0 mwaka jana dhidi ya 16.6 kwa sasa). Wakati huo huo, thamani katika masoko mengi ya hisa za kimataifa ni chini kuliko thamani za Marekani na wastani wao wa kihistoria.

Upau wa kijivu kilichokolea kwenye chati iliyo hapa chini unaonyesha kiwango cha wastani wa miaka 25 cha P/E kote Marekani, Japani, Ulaya, Masoko Yanayoibuka na Uchina. Mstari wa zambarau ni wastani wa miaka 25, na almasi ya bluu iliyokolea ni kiwango cha kuanzia mwanzo wa 2022.

Chati ya 6: Thamani za kimataifa, wastani wa sasa na wa miaka 25 (uwiano wa bei ya mbele kwa mapato)

Ingawa Masoko Yanayoibuka yanalingana kwa takriban na wastani wao wa miaka 25 na mahali pa kuanzia mwaka jana, kila moja ya masoko mengine manne yako chini ya viwango vya mapema mwaka 2022. Japani na Ulaya pia ziko chini ya wastani wao wa miaka 25. Masoko yote manne ya kimataifa yaliyoonyeshwa hapa yana thamani chini sana ya ile ya Marekani.

Uthamini pia unavutia katika masoko ya dhamana, ambapo wawekezaji wanaweza kuangalia vipimo kama "kutoa-kwa-mbaya zaidi" ili kuchambua mitindo ya uthamini. Kutoa-kwa-mbaya zaidi (YTW) ni kipimo cha mavuno ya chini kabisa yanayowezekana kwa dhamana iliyohifadhiwa hadi kukomaa bila default.

Chati iliyo hapa chini inaonyesha YTW katika sekta 12 za dhamana. Mstatili wa zambarau unaonyesha wastani wa miaka 10 iliyopita, na almasi ya bluu nyeusi ni YTW ya sasa.

Chati ya 7: Uzalishaji wa faida hadi mbaya zaidi katika sekta za mapato yasiyobadilika

Sekta zote 12 ziko juu zaidi kuliko wastani wa miaka kumi, ikidokeza kwamba thamani ya dhamana inavutia ikilinganishwa na viwango vilivyoonekana katika muongo mmoja uliopita.

Hitimisho

Kama ilivyotajwa hapo juu, hisa na dhamana zinaanza mwaka 2023 katika viwango vya thamani vinavyovutia zaidi kuliko tulivyoona mwanzoni mwa mwaka jana, lakini kuna mambo mengine mengi na mambo mengi yasiyojulikana ambayo bila shaka yataendesha utendaji wa soko mwaka 2023.

Tunachojua kwa hakika ni kwamba huu ni wakati wa kuvutia wa mabadiliko duniani. Ingawa sehemu kubwa ya miongo miwili iliyopita ya shughuli za soko iliendeshwa na makampuni makubwa ya teknolojia, mwaka jana tuliona mabadiliko ya kurudi kwenye viwanda na makampuni ya zamani yanayozalisha mali halisi. Lakini pia kuna teknolojia mpya za kusisimua kama vile akili bandia, roboti, maendeleo katika dawa na nishati safi ambazo zinawasilisha mazingira yanayobadilika kwa uwekezaji. Kihistoria, miaka iliyofuata masoko ya dubu yamekuwa mazuri kwa wawekezaji wenye subira, na ni nadra kuona miaka miwili mibaya mfululizo kwa hisa. Tunaendelea kuamini kwamba wawekezaji wanapaswa kubaki kwenye mstari, kubaki wamewekeza na kuzingatia matokeo ya muda mrefu.