Kusitishwa kwa Ubaguzi wa Marekani: Mabadiliko ya Mabadiliko katika Masoko ya Kimataifa

Mwanamume mwenye upara aliyevaa suti ya kijivu, shati jeupe, na tai yenye muundo wa waridi anatabasamu mbele ya kamera. Mandharinyuma yamefifia kwa upole kwa rangi za kijani kibichi na joto.

Joe Halwax, CAIA, CIMA

Mkurugenzi Mkuu Mtendaji, Huduma za Uwekezaji wa Taasisi

Joe alijiunga na Wespath mnamo Machi 2019. Akiwa mkurugenzi mkuu mkuu wa Huduma za Uwekezaji wa Taasisi kwa Wespath na matawi yake, anawajibika kwa juhudi za mauzo ya taasisi, uuzaji na huduma kwa wateja za shirika. Anaongoza timu ya wataalamu ambao wanawajibika kupanua ufikiaji wa Wespath na matawi yake miongoni mwa wawekezaji wa taasisi. Kabla ya jukumu hili, Joe alikuwa makamu wa rais mkuu na meneja wa kikanda wa Uwekezaji wa Taasisi katika PNC, ambapo alikuwa na jukumu la masoko ya Midwest na West Coast pamoja na Kundi la Kitaifa la Utendaji wa Afya la PNC. Ana uzoefu mkubwa wa kuhudumia taasisi zisizo za faida kwa kuzingatia uwekezaji endelevu. Joe alipata shahada ya kwanza katika Fedha na Shahada yake ya Uzamili ya Utawala wa Biashara (MBA) kutoka Chuo Kikuu cha Illinois. Ana cheo cha Mchambuzi Mbadala wa Uwekezaji (CAIA) na Mchambuzi Aliyeidhinishwa wa Usimamizi wa Uwekezaji (CIMA).

Picha ya Raj Khan akitabasamu. Amevaa miwani, koti la bluu, shati jepesi lenye kola, na tai.

Rashed Khan, CFA

Mkurugenzi, Utafiti wa Uwekezaji

Rashed alijiunga na Wespath mnamo Novemba 2008. Akiwa mkurugenzi wa Utafiti wa Uwekezaji, anaongoza juhudi za jumla za utafiti wa uwekezaji wa Wespath, ikiwa ni pamoja na kufanya utafiti wa kiuchumi, utafiti wa uwekezaji, uchambuzi wa hatari za uwekezaji, na utafiti wa masoko ya mitaji na mawazo ya faida, pamoja na kuongoza kamati ya ugawaji wa mali za wateja wa taasisi na kusaidia maamuzi ya maendeleo ya mfuko. Rashed pia anasimamia uchanganuzi wa uwekezaji na husaidia kudhibiti mahitaji ya ukwasi wa uwekezaji. Kabla ya kujiunga na Wespath, alifanya kazi kama afisa wa mikopo katika Cambridge Realty Capital, kampuni ya fedha za nyumba na huduma za afya ya wazee yenye makao yake makuu Chicago, na aliwahi kuwa afisa wa utawala wa mikopo katika taasisi ya fedha ya maendeleo ya jamii iliyoidhinishwa. Rashed alipata shahada ya kwanza akiwa na ujuzi wa Fedha kutoka Chuo cha Berea. Pia ni Mmiliki wa Mkataba wa CFA.

Imeandikwa na: ,

Kuchapishwa kwenye: Huenda 12, 2025

Utawala wa muda mrefu wa Marekani katika masoko ya hisa duniani unaonekana kusimama. Kuanzia mwanzo wa mwaka hadi mwisho wa Aprili, Kielelezo cha S&P 500 cha hisa za Marekani kilipungua kiwango cha MSCI ACWI ex-US Index kwa zaidi ya 16%. Hii inaashiria tofauti kubwa kutoka kwa mwenendo wa muda mrefu wa utendaji bora wa Marekani tangu Mgogoro Mkuu wa Kifedha mwaka wa 2008. Maendeleo haya yanaibua maswali kuhusu kama enzi ya ubaguzi wa Marekani inapitia pause ya muda au mabadiliko ya msingi zaidi.

Misingi ya Ubaguzi wa Marekani

Upekee wa Marekani umejikita katika sifa kadhaa muhimu: soko kubwa, lenye umoja lenye sarafu na lugha moja, watumiaji matajiri kiasi, na mazingira rafiki kwa biashara. Wall Street imetoa ufikiaji usio na kifani wa ufadhili wa deni na usawa, huku utamaduni wa ujasiriamali ukivutia vipaji vya kimataifa, na kusababisha makampuni yanayoongoza duniani. Mfumo wa mtaji wa ubia wa Silicon Valley umeongeza zaidi uvumbuzi wa kiteknolojia.

Hata hivyo, utawala wa Marekani pia umeimarishwa na udhaifu kwingineko. Ukuaji wa idadi ya watu barani Ulaya unakwama, na EU kwa ujumla inatoa mazingira magumu ya udhibiti. Utawala wa China wa kuweka nguvu katika eneo moja na uwekezaji kupita kiasi katika soko lake la nyumba umezuia ukuaji wake wa kiuchumi. Brexit ilipunguza umuhimu wa Uingereza duniani, huku Australia na Kanada zikizingatia ukuaji wa soko la nyumba kwa gharama ya vipaumbele vya kiuchumi.

Katika hali hii, mtaji wa kimataifa ulivutiwa kiasili na Marekani, na hivyo kusukuma hisa za Marekani kuwakilisha takriban 65% ya mtaji wa soko la kimataifa mwaka wa 2025 (MSCI All Country World Index). Hii imeongezeka kutoka 45% mwaka wa 2009:

Sehemu ya Marekani ya Masoko ya Hisa Duniani Karibu na Viwango vya Juu vya Miongo Mingi

Grafu hii inaonyesha sehemu ya mtaji wa soko la kimataifa kwa asilimia ya uzito katika Fahirisi ya Dunia ya MSCI All Country kuanzia 1987 hadi 2022.

(Chanzo: JP Morgan Asset Management, kufikia Aprili 29, 2025)

Ni Nini Kimebadilika Hivi Karibuni?

Maendeleo ya hivi karibuni yanaonyesha kwamba upendeleo wa Marekani unaweza kudhoofika kutokana na changamoto za sera za ndani. Sera za biashara za utawala wa Trump, ikiwa ni pamoja na ushuru, zimeanzisha gharama kubwa za pembejeo kwa biashara na kualika hatua za kulipiza kisasi kutoka kwa washirika wa biashara. Ingawa ushuru huu peke yake Huenda zisisababishe uharibifu mkubwa wa kiuchumi, zinaunda mazingira ya kutokuwa na uhakika ambayo hukatisha tamaa uwekezaji wa muda mrefu na hupima imani ya watumiaji.

Na sera zisizotabirika za utawala huu zinaenea zaidi ya ushuru na biashara. Mabadiliko ya mara kwa mara katika sheria na maoni yasiyotabirika—kuanzia mapendekezo ya ujumuishaji hadi kudhoofisha miungano ya NATO—yamezidi kupunguza imani ya wawekezaji. Hali hii inafanya iwe vigumu kwa biashara kupanga kwa ajili ya siku zijazo, na hivyo kukwamisha ukuaji wa uchumi na uvumbuzi.

Zaidi ya hayo, soko la Marekani linakabiliwa na tathmini za juu kiasi na kutokuwa na uhakika wa kiwango cha riba. Uwiano wa bei ya mbele kati ya mapato na mapato wa S&P 500 ni zaidi ya 19X, juu ya wastani wake wa kihistoria wa 16X - 17X. Wakati huo huo, mfumuko wa bei unabaki juu ya lengo la 2% la Hifadhi ya Shirikisho, na matarajio ya kupunguzwa kwa viwango vya riba kutoka benki kuu bado hayajabainika.

Huku kutokuwa na uhakika kukiwa kumeikumba Marekani, maeneo mengine yanaonyesha dalili za kupona. China imeimarisha soko lake la nyumba na kuwekeza pakubwa katika sekta za utengenezaji wa hali ya juu kama vile magari ya umeme, semiconductors na robotics. Pia inaibuka kama nguvu ya ushindani katika akili bandia (AI); tunaona kwamba mabadiliko kutoka kwa Magnificent 7 ya Marekani na kuingia katika hisa za kimataifa yaliongezeka kwa kasi baada ya habari za mwishoni mwa Januari za mfumo wa Kichina wa akili bandia DeepSeek. Mageuzi ya utawala wa makampuni ya Japani yanatoa matokeo chanya, huku Ulaya ikichunguza sera za fedha zinazobadilika zaidi chini ya serikali mpya ya muungano ya Ujerumani.

Ingawa mabadiliko haya ni ya hatua kwa hatua badala ya kuleta mabadiliko, yamepunguza pengo la tathmini kati ya hisa za Marekani na masoko ya kimataifa. Kwa wawekezaji wanaotafuta fursa za ukuaji nje ya Marekani, maendeleo haya yanaahidi, hasa kwa kuwa tathmini za sasa bado zinaonyesha punguzo kubwa tofauti na makampuni ya Marekani na wastani wa kihistoria:

Thamani za Kimataifa

Grafu hii inaonyesha uwiano wa bei-kwa-mapato (P/E) kwa kanda ya kimataifa, ikionyesha nambari kama vile kiwango cha uwiano wa P/E wa miaka 25, wastani wa uwiano wa P/E wa miaka 25 na uwiano wa sasa wa P/E.

(Chanzo: JP Morgan Asset Management, kufikia Aprili 25, 2025)

Jukumu la Sekta ya Teknolojia

Sekta ya teknolojia imekuwa msingi wa upekee wa Marekani, huku kampuni kubwa kama Apple, Microsoft na Amazon zikiongoza mafanikio mengi ya soko. Hata hivyo, utawala huu unakabiliwa na changamoto. Ongezeko la hivi karibuni la uwekezaji wa akili bandia (AI)—lililochochewa na maendeleo kama ChatGPT—limesababisha matumizi makubwa ya mtaji. Kuongezeka kwa viwango vya riba na ushindani unaoongezeka kutoka kwa wachezaji wa kimataifa kama mfumo wa DeepSeek wa China kunazidi kuzidisha ugumu wa matarajio. Thamani katika sekta ya teknolojia zinabaki kuwa juu, na kuifanya iwe katika hatari ya kushuka kwa matarajio ya ukuaji wa mapato. Ingawa kampuni hizi zimetoa matokeo mazuri kihistoria, kudumisha kasi yao kutahitaji kukabiliana na gharama zinazoongezeka na shinikizo za ushindani.

Pia, ingawa tasnia imeunda neno Magnificent 7, hisa moja imeibuka kuwa nzuri zaidi: Nvidia, mtengenezaji wa chipsi zenye nguvu nyingi zinazotumiwa na mifumo mikubwa ya lugha ya AI. Athari chanya ya Nvidia kwenye mapato ya Marekani ni kubwa sana kiasi kwamba, mara tu baada ya kuondolewa, faharisi ya hisa ya MSCI Ulaya imezidi S&P 500 katika miaka ya hivi karibuni:

Hisa za Ulaya Zilizozidi S&P 500 ex-Nvidia

Grafu hii inaonyesha mitindo ya faharasa ya hisa ya MSCI EU ikizidi faharasa ya S&P 500 (ex-Nvidia) tangu 2023.

(Chanzo: Neuberger Berman, kufikia Machi 31, 2025)

Mbali na mkusanyiko wa usawa katika sekta ya teknolojia, mambo mengine mawili yanastahili kuzingatiwa kwa karibu: utengenezaji wa nusu-semiconductor na uzalishaji wa madini. Kadri mahitaji ya kimataifa ya chipsi za hali ya juu na teknolojia za betri yanavyoongezeka, usambazaji wa kijiografia wa uzalishaji wa TEHAMA unazidi kuwa muhimu. Sehemu ya Marekani ya utengenezaji wa nusu-semiconductor duniani imepungua hadi chini ya 12%, huku nchi kama Uchina, Korea Kusini na Taiwan zikiwa na uwezo uliopanuka kwa kasi.

Ingawa Sheria ya CHIPS inalenga kufufua uzalishaji wa ndani, athari yake inayotarajiwa inatarajiwa kuwa ndogo katika kipindi cha hivi karibuni. Mtazamo ni wa kutia wasiwasi zaidi katika uchimbaji madini na uzalishaji wa madini, hasa kwa vifaa muhimu kwa umeme na mpito wa nishati. Marekani inachangia asilimia 11 pekee ya uzalishaji wa madini adimu duniani, ikilinganishwa na asilimia 69 ya hisa kuu ya China. Vile vile, lithiamu na nikeli—vipengele muhimu katika betri za magari ya umeme—huzalishwa hasa Amerika Kusini, Afrika na eneo pana la Asia-Pasifiki. Mienendo hii inaonyesha kwamba uundaji wa thamani ya siku zijazo unaweza kubadilika zaidi kuelekea masoko yasiyo ya Marekani ambayo yanadhibiti minyororo ya usambazaji wa bidhaa za kimkakati, huku mapato yakiongezeka yakiongezeka kwa makampuni na uchumi nje ya Marekani.

Uzalishaji wa Semiconductor na Uchimbaji Madini kwa Eneo

Grafu hii inaonyesha uzalishaji wa nusu-sekondi kwa eneo (asilimia ya hisa za kimataifa) kwa muda kuanzia 1990-2024 na utabiri wa uzalishaji kuanzia 2025-2032. Grafu iliyo karibu inaonyesha aina za metali zinazochimbwa na eneo la kimataifa (asilimia ya hisa za kimataifa) kuanzia 2024.

(Chanzo: JP Morgan Asset Management, kufikia Aprili 25, 2025)

Kusitishwa kwa Muda au Mabadiliko ya Kimuundo?

Licha ya vikwazo hivi kwa Marekani, labda ni mapema kutangaza kukomesha kabisa ubaguzi wa Marekani. Mchanganyiko wa sera chini ya Trump huenda ulileta tete, lakini athari zake za kiuchumi bado ni chache ikilinganishwa na migogoro ya kihistoria. Na bado hatujaona kile ambacho utawala huu unaweza kutoa kuhusu kupunguzwa kwa kodi za makampuni au mageuzi ya udhibiti. Zaidi ya hayo, masoko ya kimataifa nje ya Marekani bado yanakabiliwa na vikwazo vikubwa katika kufikia ukuaji endelevu wa mapato, huku vita kati ya Urusi na Ukraine na mvutano kati ya China na Taiwan vikisisitiza hatari za kijiografia zilizopo katika hisa za kimataifa.

Kinachoonekana zaidi ni kusimama kwa muda katika utawala wa Marekani badala ya kugeuka kabisa. Kusimama huku kunaweza kuruhusu maeneo mengine kufanikiwa kidogo, lakini bado hakuonyeshi mabadiliko ya msingi katika uongozi wa kimataifa. Bila shaka, hilo linaweza kusababisha swali: Je, ni nini? ingekuwa kuashiria mabadiliko ya msingi zaidi na ya miaka mingi katika mwelekeo huu? Hapa kuna mada chache zinazowezekana ambazo Kamati yetu ya Uwekezaji inaziangalia:

Kuendelea kupanuka kwa matumizi ya nakisi ya kimataifa, hasa barani Ulaya, pamoja na baadhi ya dalili za kuimarika kwa fedha za Marekani
Mashindano mengine yanayohusiana na akili bandia na teknolojia kama vile habari za DeepSeek mnamo Januari
Utekelezaji wa ushuru wa muda mrefu na wa kimuundo unaosababisha ongezeko la usomaji wa mfumuko wa bei nchini Marekani
Kushuka kwa muda mrefu kwa dola ya Marekani; kipindi cha mwisho cha utendaji bora wa kimataifa dhidi ya Marekani kilikuwa 2001 hadi 2008, ambacho kiliambatana na kushuka kwa kasi kwa dola.
Kupungua kwa matumizi ya watumiaji wa Marekani na/au ongezeko la ukosefu wa ajira

Vipindi vya Kihistoria vya Utendaji wa Uhusiano wa Usawa wa Marekani/Kimataifa

Marekani dhidi ya Kimataifa Zilizoendelea:

Grafu hii inaonyesha utendaji wa hisa za Marekani dhidi ya utendaji wa hisa za kimataifa katika soko lililoendelea kwa vipindi mbalimbali tangu 1970.

Masoko Yanayoibuka ya Marekani dhidi ya Marekani:

Grafu hii inaonyesha utendaji wa hisa za Marekani dhidi ya utendaji wa hisa za kimataifa katika soko linaloibuka kwa vipindi mbalimbali tangu 1989.

(Chanzo: Morningstar)

Mafunzo kutoka Zamani

Tumeona utawala kama huo hapo awali. Mwishoni mwa miaka ya 1980, Japani ilifurahia utawala kama huo katika masoko ya kimataifa. Katika kilele chake mwaka wa 1989, Japani iliunda zaidi ya 40% ya Kielezo cha Dunia cha MSCI—zaidi ya Marekani wakati huo. Wawekezaji waliamini Japani ilikuwa imevunja kanuni: utawala wa viwanda, kupanda kwa thamani ya mali, na pongezi la kimataifa kwa mfumo wake wa ushirika na kiuchumi. Wakati huo, saba kati ya kampuni 10 kubwa zaidi duniani kwa mtaji wa soko zilikuwa za Kijapani. Leo, hakuna hata kampuni moja ya Kijapani iliyo katika 10 bora, na Japani sasa inawakilisha karibu 5% ya mtaji wa soko la hisa duniani.

Hadithi ya Japani ni ukumbusho kwamba uongozi wa soko si jambo la msingi. Faida za kimuundo zinaweza kupotea na hisia za wawekezaji zinaweza kubadilika, hasa wakati idadi ya watu, makosa ya sera au kujiamini kupita kiasi vinapowazuia. Kwa wale wanaoamini utawala wa Marekani ni wa kudumu, ni muhimu kukumbuka kwamba wakati ujao mara chache hufuata mstari ulionyooka.

Mawazo ya mwisho

Hakuna shaka kwamba kipindi kirefu cha utendaji bora wa Marekani na mkusanyiko mkubwa katika teknolojia kubwa ya Marekani—hasa Magnificent 7—kimeunda ukosefu wa usawa mkubwa katika kwingineko nyingi, na kuziacha zikiwa katika hatari kubwa za kipekee. Hii inasisitiza thamani ya mbinu ya makusudi zaidi ya kufichuliwa na Marekani, ikizingatia ushiriki mpana wa soko na utofauti zaidi ya makampuni makubwa ya teknolojia ambayo thamani yake imeongezwa na shauku ya miaka kadhaa iliyopita ya AI.

Muhimu zaidi, kusimamishwa huku kwa upendeleo wa Marekani kunatoa wakati mwafaka kwa wawekezaji kutathmini upya mgao wao wa kimataifa. Wawekezaji wengi walioko Marekani wanabaki kuwa na uzito mdogo katika hisa za kimataifa ikilinganishwa na viwango vya kimataifa kama vile MSCI ACWI. Ingawa tunaacha kutabiri mabadiliko kamili na ya muda mrefu ya utawala wa Marekani, misingi inayoimarika katika masoko ya kimataifa huunda mfano wa kuvutia wa muda mfupi kwa hisa za kimataifa.

Bila shaka, tunapozingatia kiasi cha kutenga kwa hisa za kimataifa, hakuna jibu la jumla. Mgao sahihi unategemea mambo mbalimbali ya kipekee kwa kila mwekezaji, ikiwa ni pamoja na malengo ya uwekezaji, uvumilivu wa hatari, muda, kiwango cha matumizi na malengo ya jumla ya kwingineko. Timu yetu inafurahi kujadili mambo haya na mashirika yoyote yasiyo ya faida kwa kuzingatia mchanganyiko sahihi wa usawa wa Marekani na kimataifa katika kwingineko yao leo.