O sentimento negativo pode ser um indicador positivo do mercado?

Os investidores têm muitas preocupações: uma guerra trágica na Ucrânia, a maior inflação em quarenta anos, taxas de juros em rápida ascensão, crescimento mais lento dos lucros corporativos, uma possível recessão no horizonte e a combinação incomum de queda nos preços das ações e dos títulos.

Em 17 de junho de 2022, o índice de ações S&P 500 havia caído 22% no acumulado do ano, e o índice de títulos Bloomberg Aggregate havia recuado 11%. Somado à inflação de preços ao consumidor de 8.6% em relação ao ano anterior, o impacto econômico é significativo.

A Universidade de Michigan mede mensalmente o nível de otimismo dos consumidores — em relação às suas finanças pessoais e à economia em geral — por meio do Índice de Sentimento do Consumidor. Não surpreendentemente, como mostra o exemplo abaixo, os consumidores estão se sentindo bastante pessimistas.

Esse sentimento pessimista também se reflete na pesquisa de mercado de ações da Associação Americana de Investidores Individuais (AAII). Nesse caso, o sentimento dos investidores é de 58% pessimista (negativo) e apenas 19% otimista (positivo), como mostra abaixo, o que é muito mais pessimista do que as médias históricas.

Provavelmente não preciso dizer que as pessoas estão, de modo geral, preocupadas — é claro que estão! No entanto, são justamente essas preocupações que se refletem nos preços das ações. Howard Marks, cofundador e copresidente da Oaktree Capital Management, gestora de ativos de longa data da Wespath, descreveu o humor dos investidores como um pêndulo emocional que oscila entre os extremos da euforia e da depressão. Quando a economia está em expansão, os lucros corporativos estão aumentando e os preços das ações estão subindo, a psicologia do investidor tende à euforia, fazendo com que os compradores emocionais elevem os preços das ações além de um nível de equilíbrio. Quando a economia e os preços das ações se tornam negativos, os investidores observam a queda dos preços das ações e o pêndulo psicológico oscila para o outro lado. Investidores pessimistas se concentram nos aspectos negativos e vendem ações, o que leva os preços a caírem ainda mais. A venda devido ao sentimento negativo às vezes faz com que os preços das ações ultrapassem o limite de queda, criando o potencial para uma valorização superior a partir desse ponto. Com o tempo, as nuvens negras se dissiparão, a economia e os lucros corporativos se fortalecerão novamente, os preços das ações começarão a subir e o pêndulo voltará a oscilar em direção à euforia. A história demonstra que o desempenho futuro dos investimentos pode, na verdade, ser bastante positivo, mesmo partindo de um ponto de partida sombrio, para investidores que se mantêm disciplinados e evitam agir com base em suas emoções. Como afirma Marks, “a emoção é a maior inimiga de um investimento de sucesso”.

Observe novamente o gráfico do Índice de Confiança do Consumidor (abaixo). Desta vez, o JP Morgan destaca os retornos subsequentes do Índice S&P 500 nos 12 meses seguintes, ao lado dos pontos de inflexão da confiança do consumidor. Por exemplo, em agosto de 2011, enquanto os consumidores apresentavam um sentimento substancialmente abaixo da média, as ações registraram uma recuperação de 15% no ano seguinte. Historicamente, alguns dos momentos mais críticos para a confiança do consumidor resultam em alguns dos retornos mais expressivos do mercado de ações.

E veja o que a AAII afirma em seu próprio site a respeito de sua pesquisa de opinião do investidor:

O AAII mostra que o sentimento pessimista (negativo) atual, que supera o sentimento otimista (positivo) em 39 pontos percentuais, coloca seu indicador de mercado de ações contrário à tendência em um patamar positivo. indicando uma perspectiva relativamente boa para os preços das ações.

Você provavelmente sabe que na Wespath não tentamos prever a economia ou os próximos movimentos do mercado. Não podemos afirmar com certeza em que ponto do ciclo o pêndulo emocional dos investidores se encontra atualmente, nem prever quando a economia ou os lucros corporativos atingirão seus picos ou vales. Embora não tenhamos como saber o que o futuro reserva, podemos observar o que a história nos mostrou: às vezes, as recuperações dos períodos de desempenho de mercado mais preocupantes proporcionam retornos de investimento recompensadores. Como sempre, a Wespath continua monitorando diligentemente as implicações para os investimentos das notícias econômicas globais e dos desenvolvimentos do mercado, mantendo-se fiel à nossa estratégia de investimento consistente, de longo prazo e disciplinada.