Um momento empolgante para ser um credor? Explorando fundos de títulos diversificados em 2023.

Investir em ativos de renda fixa, como títulos, é uma estratégia muito popular, frequentemente considerada um porto seguro para investidores. No entanto, o mercado tem apresentado grande volatilidade nos últimos anos, e essa estratégia se apresenta hoje de forma bem diferente em comparação com o cenário de baixas taxas de juros de alguns anos atrás. Muitos investidores estão, compreensivelmente, reavaliando sua abordagem em relação aos títulos, ponderando tanto os riscos quanto as oportunidades históricas.

Com tudo isso em mente, os membros da equipe da Wespath desenvolveram uma série de três partes sobre investimento em títulos para compartilhar suas ideias sobre oportunidades de renda fixa e como a Wespath aborda esses tipos de investimentos.

Primeira parte desta série, “Explorando o Mercado de Renda Fixa”, está disponível aquiParte dois, “Explorando o Mercado de Crédito Privado”, está disponível aqui.

Nas últimas semanas, meus colegas Connie e Piotr compartilharam algumas análises interessantes sobre o mercado de renda fixa, abordando desde o ciclo acelerado de aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve até as máximas históricas dos rendimentos dos títulos e as oportunidades únicas encontradas no crédito privado. Um tema comum em ambos os comentários foi o valor de incorporar essas oportunidades de investimento em um fundo ou portfólio diversificado. É nisso que gostaria de me aprofundar na parte final da nossa série sobre renda fixa!

Connie forneceu muitos detalhes sobre os desafios que afetaram negativamente o mercado de títulos em 2022. Para mim, esse período provavelmente reforçou para muitos os riscos da "seleção de títulos", ou seja, tentar prever o mercado comprando alguns títulos individuais.

A seleção de títulos é muito mais complexa do que parece. Os investidores devem considerar diversos fatores, incluindo a qualidade de crédito do emissor, a facilidade de venda do título caso precisem de dinheiro para outros fins e o risco de desvalorização devido ao aumento das taxas de juros. Vale lembrar que, quando as taxas de juros (e os rendimentos dos títulos) sobem, os preços dos títulos caem.

Investidores que optam por uma seleção pouco diversificada de títulos sem aconselhamento profissional correm o risco de sofrer perdas significativas caso as taxas de juros e/ou as condições de crédito se alterem negativamente. Mesmo agora, com a inflação controlada e os rendimentos em patamares elevados, tentar selecionar títulos individuais que possam apresentar um desempenho excepcional exigiria conhecimento especializado e tempo que a maioria dos investidores e comitês de investimento simplesmente não possui.

No entanto, poucos investidores escaparam das perdas significativas que afetaram os mercados de renda fixa no ano passado — quer estivessem selecionando títulos individuais ou investindo em fundos de títulos diversificados. Então, por que os investidores deveriam considerar uma abordagem diversificada para investir em títulos?

Primeiramente, vamos fazer uma breve revisão sobre como e quando os títulos — frequentemente considerados um investimento “seguro” — podem decepcionar os investidores.

Por que o mais simples é melhor

Meus colegas explicaram com propriedade a relação inversa entre os preços dos títulos e as taxas de juros, o que evidencia a volatilidade do mercado de renda fixa nos últimos anos. Há também outros fatores a serem considerados, principalmente os custos envolvidos na compra de títulos individuais. Títulos e letras do Tesouro dos EUA podem ser adquiridos online pelo TreasuryDirect sem taxas ou comissões, mas, na maioria dos outros casos, os investidores dependem de uma corretora para comprar títulos. Essas corretoras podem exigir saldos mínimos, cobrar taxas de serviço e comissões e, geralmente, oferecem títulos a preços mais altos para pequenos investidores que não têm condições de comprar lotes de US$ 1 milhão ou mais. Isso pode tornar a compra de títulos individuais inviável para a maioria dos investidores individuais, mesmo desconsiderando a dificuldade de encontrar os títulos certos em um mercado volátil.

Trabalho em estreita colaboração com muitos dos nossos investidores institucionais metodistas e tenho observado diversas abordagens para o investimento em títulos no mundo dos investimentos institucionais. Algumas organizações preferem manter um controle rigoroso sobre suas decisões de investimento e podem optar por delegar a tomada de decisão final aos seus comitês de investimento. Alguns comitês de investimento podem delegar essa responsabilidade à equipe da organização ou contratar um consultor profissional para adquirir títulos individuais. No entanto, uma abordagem mais eficiente e prática seria considerar o investimento em fundos diversificados de renda fixa em vez da compra de títulos individuais. Talvez a recomendação para essa abordagem pareça óbvia vinda da Wespath, onde declaramos uma “Perspectiva Diversificada de Longo Prazo” como uma de nossas cinco Crenças Fundamentais de Investimento.

A abordagem de Wespath

Anteriormente em nossa série sobre renda fixa, você leu sobre investimentos tradicionais em renda fixa e crédito privado como elementos do Fundo de Renda Fixa da Wespath – Série P (para participantes e patrocinadores de planos) e do Fundo de Renda Fixa – Série I (para investidores institucionais). Esses são fundos de renda fixa diversificados que oferecem exposição a uma variedade de tipos de títulos, tais como:

• Títulos corporativos, tanto com grau de investimento quanto abaixo do grau de investimento.
• Dívida estruturada, incluindo títulos lastreados em ativos (às vezes abreviados como ABS), títulos lastreados em hipotecas comerciais (CMBS) e títulos lastreados em hipotecas (MBS).
• Dívida de mercados emergentes
• Dívida pública, incluindo títulos soberanos

A ideia por trás desses e de outros fundos de renda fixa diversificados é eliminar grande parte das incertezas e oferecer uma ampla gama de exposição a títulos em um formato de fácil acesso.

Um elemento importante dos nossos fundos de renda fixa é a incorporação de diferentes tipos de estratégias gerenciadas por gestores de ativos externos especializados na análise de áreas específicas do mercado de renda fixa. Ao adotar essa abordagem, nossos participantes e investidores podem se beneficiar da expertise de profissionais do setor — pessoas com o conhecimento e o tempo necessários para identificar os melhores títulos individuais e acompanhar a saúde financeira dos emissores — sem as dores de cabeça logísticas. Ambos os fundos também investem em participações em empréstimos por meio do nosso Programa de Empréstimos com Propósito Social Positivo, proporcionando aos participantes e investidores exposição a investimentos de impacto positivo que apoiam iniciativas como moradia acessível, tudo com o objetivo de obter um retorno de investimento equivalente ao do mercado.

Outra forma de compreender o valor proporcionado pelos gestores de ativos externos da Wespath é comparar fundos de renda fixa com gestão ativa com fundos de renda fixa com gestão passiva, concebidos para replicar um índice. Nos fundos de renda fixa indexados, a composição do fundo é limitada à do índice. Por exemplo, o amplamente utilizado Índice Agregado dos EUA da Bloomberg tem uma alocação de aproximadamente 40% em títulos do Tesouro dos EUA — era inferior a 30% antes da Grande Recessão de 2008 — e as estratégias indexadas devem aceitar essas ponderações setoriais, independentemente da perspectiva.¹ A participação de títulos do Tesouro dos EUA provavelmente aumentará devido à expansão do déficit federal, o que limitará as oportunidades de retorno para um fundo de índice de títulos em comparação com uma carteira gerenciada ativamente, composta por entidades de alta qualidade e não afetada pela composição variável do índice.

Uma vantagem adicional dos fundos de renda fixa com cotação diária, como os fundos da Wespath, é a liquidez diária, que facilita o acesso ao dinheiro. Os títulos individuais têm diferentes graus de liquidez. A liquidez depende de vários fatores e pode diminuir drasticamente em períodos de turbulência no mercado, como vimos em março de 2020 durante a pandemia da COVID-19. Se um investidor for obrigado a vender um título, poderá ter que aceitar um preço menor. Isso é semelhante à situação de um proprietário que precisa se mudar rapidamente: como vendedor forçado, ele pode ter que aceitar um preço mais baixo para conseguir dinheiro rapidamente e comprar uma nova casa em outro lugar. Para deixar claro, os fundos de renda fixa incluem títulos sujeitos a diferentes níveis de liquidez. No entanto, os gestores de ativos subjacentes geralmente conseguem fornecer liquidez devido à diversificação das participações dentro do fundo. Os gestores de ativos têm a opção de vender títulos mais líquidos se precisarem de dinheiro no curto prazo.

Outro fator a considerar é que a Wespath oferece diversos tipos de fundos de renda fixa. Além dos já mencionados, mantemos fundos focados em proteção contra a inflação, preservação de capital, oportunidades de renda fixa de curto prazo e muito mais. Os investidores devem refletir sobre como os diferentes tipos de fundos podem ajudá-los a atingir seus objetivos, protegendo-os ao mesmo tempo contra diferentes riscos. Como meus colegas observaram, este é claramente um momento oportuno para a renda fixa em geral, portanto, você pode querer considerar uma estratégia que melhor se adapte ao seu perfil.

¹ https://www.callan.com/blog-archive/aggregate-changes/ e https://www.blackrock.com/us/individual/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf