Offer missiegedreven beleggers hun rendement op in ruil voor beleggingsuitzonderingen?

"Uitsluitingen van investeringen" vormen een uniek aspect van missiegedreven beleggen. Voor Wespath Benefits and Investments, samen met haar dochterondernemingen (gezamenlijk "Wespath"), betekenen investeringsuitsluitingen dat specifieke bedrijven en sectoren worden uitgesloten van beleggingen als reactie op... Het Boek van Discipline oproep om te investeren in overeenstemming met de waarden van de Kerk.¹ De Kerk verzoekt Wespath om “…bewust te investeren in… de doelen die in de Sociale Principes zijn uiteengezet” (paragraaf 717).

Wespath creëerde een Beleid inzake ethische uitsluiting geïnspireerd door de sociale principes, de Boek van Discipline en Boek met resolutiesDienovereenkomstig sluit Wespath effecten uit van bedrijven waarvan de kernactiviteit bestaat uit de productie, verkoop en/of distributie van producten/diensten, uit de volgende lijst:

• Alcoholische dranken
• Tabaksproducten
• Entertainment voor volwassenen
• Wapens
• Gokken
• Particuliere gevangenissen

Wespath sluit ook bepaalde investeringen uit die verband houden met mensenrechten en klimaatverandering, wanneer wij van mening zijn dat deze een buitensporig financieel risico vormen voor onze investeringen op het gebied van duurzaamheid. Wespath-investeringen zijn onderworpen aan onze richtlijnen voor het beheer van buitensporige duurzaamheidsrisico's (Management of Excessive Sustainability Risk, MESR).

We krijgen vaak vragen over onze beleggingsuitsluitingen: hoe passen we die toe? En, nog belangrijker, in hoeverre beïnvloeden ze de prestaties van onze beleggingsfondsen?

Proces voor uitsluiting van investeringen

Wespath schakelt een externe dienstverlener in – Institutional Shareholder Services – om een ​​lijst op te stellen en bij te houden van bedrijven die op basis van ons uitsluitingsbeleid zijn uitgesloten van beleggingen. We verstrekken deze "uitsluitingslijst" maandelijks aan onze externe vermogensbeheerders met de instructie om niet te beleggen in de bedrijven die op de lijst staan. Wanneer een vermogensbeheerder een nieuwe positie aan zijn portefeuille wil toevoegen, moet hij de uitsluitingslijst raadplegen om te controleren of het bedrijf dat het effect uitgeeft niet op de lijst staat. Als de vermogensbeheerder een effect bezit dat recent aan de lijst is toegevoegd, moet hij het proces van verkoop starten.

Impact op beleggingsrendement: passieve beleggingen

Om te bepalen in hoeverre uitsluitingen de prestaties van een fonds beïnvloeden, is het het gemakkelijkst om te beginnen met een van onze passieve indexfondsen. Een passief indexfonds streeft ernaar het risico/rendementsprofiel van een marktindex te repliceren door alle of de meeste componenten van de index aan te houden. De impact van de beleggingsuitsluitingen vormt het belangrijkste verschil tussen de prestaties van het fonds en de prestaties van de benchmark (Russell 3000 Index).

In onderstaande tabel bekijken we een passief Wespath-fonds dat de Russell 3000-index volgt, een brede Amerikaanse aandelenindex. Het fonds, dat in januari 1998 werd gelanceerd, heeft bijna 25 jaar ervaring. Het maakt deel uit van onze P-serie fondsen, die voornamelijk beleggen in pensioenvermogen.² We vergelijken de prestaties vóór aftrek van kosten om de impact van uitsluitingen aan te tonen, aangezien de Russell 3000-index geen voorziening voor kosten bevat.

Zoals blijkt uit de rij 'Extra rendement', is de impact op het bruto fondsrendement over de periodes van vijf jaar, tien jaar en sinds de oprichting verwaarloosbaar geweest, met een afwijking van plus of minus tien basispunten (0.10%) op de lange termijn.

Impact op beleggingsrendement – ​​Actieve beleggingen

Het is lastiger om de impact van beleggingsuitsluitingen op de actieve portefeuilles van Wespath te beoordelen. Actief beheerde portefeuilles wijken bewust af van hun benchmarkindex om waarde toe te voegen in unieke beleggingsgebieden. Daarom geeft een vergelijking van een actieve portefeuille met de benchmark geen inzicht in de impact van de beleggingsuitsluitingen op de prestaties.

Een meer zinvolle aanpak is daarom om de investering van Wespath bij een vermogensbeheerder te vergelijken met het "samengestelde" resultaat voor alle portefeuilles die dezelfde strategie hanteren, uitgevoerd door diezelfde vermogensbeheerder.

In de onderstaande tabellen vertegenwoordigt het "Portefeuillerendement" de beleggingsprestaties die zijn behaald door vermogensbeheerders die verschillende portefeuilles beheren in het US Equity Fund (USEF).

De portefeuilleopbrengst van de “All-Cap Growth Strategy” is bijvoorbeeld de prestatie van de portefeuille binnen USEF van de vermogensbeheerder die een All-Cap Growth Strategy beheert. De samengestelde opbrengst van de “All-Cap Growth Strategy” Manager is de gecombineerde prestatie van de All-Cap Growth Strategy-portefeuilles van alle andere klanten van de vermogensbeheerder. De portefeuilleopbrengst van USEF weerspiegelt onze beleggingsuitsluitingen, terwijl de samengestelde opbrengst van de vermogensbeheerder dat niet doet.

Ook hier zien we voornamelijk kleine prestatieverschillen. Van de acht actieve portefeuilles die zijn opgenomen in de USEF en IEF, presteerden vijf portefeuilles gedurende een periode van 10 jaar in lijn met hun samengestelde index (een verschil van 0.10%, oftewel 10 basispunten of minder). De overige drie portefeuilles vertoonden een kleine afwijking, zowel positief als negatief, van minder dan 50 basispunten ten opzichte van hun samengestelde index gedurende een periode van 10 jaar.

Samenvattend laat een analyse van de langetermijnprestaties van zowel passieve als actieve portefeuilles in deze P-serie fondsen zien dat de op waarden gebaseerde beleggingsuitsluitingen van de UMC geen noemenswaardige negatieve gevolgen hebben gehad. Hoewel er zeer kleine positieve en negatieve effecten zijn, variëren deze in de loop van de tijd, afhankelijk van de analysedatum en de gekozen prestatieperiode.

¹ Wespath Benefits and Investments is een algemeen agentschap van The United Methodist Church, een 501(c)(3) belastingvrije organisatie. Wespath Benefits and Investments beheert pensioenregelingen en belegt, samen met haar dochterondernemingen UMC Benefit Board, Inc. (“UMCBB”) en Wespath Institutional Investments, LLC (“WII”), activa (of levert backoffice-diensten voor) namens deelnemers en begunstigden van pensioenregelingen, planbeheerders en andere organisaties die onder controle staan ​​van, verbonden zijn aan of gerelateerd zijn aan The United Methodist Church (de “Kerk”).

² De prestatieanalyse betreft P-serie fondsen beheerd door UMC Benefit Board, Inc., een aan Wespath Institutional Investments gelieerde entiteit, die vóór 1 januari 2019 beschikbaar waren voor bepaalde institutionele beleggers. De I-serie fondsen, beheerd door Wespath Institutional Investments, werden beschikbaar voor belegging vanaf januari 2019. Hoewel zowel de vermogensbeheerders van de P-serie als de I-serie vergelijkbare strategieën hanteren, wordt in deze analyse de prestatie van een P-serie fonds gebruikt vanwege de langere staat van dienst.

³ In deze analyse zijn alle USEF-managers met een prestatiegeschiedenis van 10 jaar meegenomen.

⁴ Bron: eVestment

⁵ Actieve beheerders van opkomende markten zijn hier niet opgenomen, omdat hun portefeuilles om verschillende redenen afwijken van hun samengestelde portefeuilles. De rendementsvergelijking zal de impact van het uitsluitingsbeleid op beleggingen in opkomende markten niet weergeven.