부정적인 심리가 긍정적인 시장 지표가 될 수 있을까요?

투자자들은 우크라이나의 비극적인 전쟁, 40년 만에 최고치를 기록한 인플레이션, 급격히 상승하는 금리, 둔화되는 기업 수익 성장세, 다가오는 경기 침체 가능성, 그리고 주가와 채권 가격 하락이라는 이례적인 현상 등 여러 가지 요인들을 염두에 두고 있습니다.

2022년 6월 17일 기준, S&P 500 주가지수는 연초 대비 22% 하락했고, 블룸버그 종합 채권지수는 11% 하락했습니다. 여기에 전년 대비 8.6%의 소비자물가 상승률을 더하면 경제적 영향은 상당합니다.

미시간 대학교는 소비자 심리 지수를 통해 소비자의 개인 재정 상황과 전반적인 경제에 대한 낙관 수준을 매달 측정합니다. 아래 표에서 볼 수 있듯이, 예상대로 소비자들은 상당히 비관적인 전망을 하고 있습니다.

이러한 비관적인 분위기는 미국 개인투자자협회(AAII)의 주식시장 설문조사에서도 나타납니다. 아래 표에서 볼 수 있듯이, 투자자 심리는 58%가 비관적이고 19%만이 긍정적으로 평가했는데, 이는 과거 평균보다 훨씬 더 비관적인 수치입니다.

사람들이 전반적으로 우려하고 있다는 사실은 굳이 설명할 필요가 없을 겁니다. 당연한 일이죠! 하지만 바로 이러한 우려가 주가에 반영됩니다. 웨스패스의 오랜 자산운용사인 오크트리 캐피털 매니지먼트의 공동 설립자이자 공동 회장인 하워드 마크스는 투자자들의 심리를 환희와 비관이라는 두 극단 사이를 오가는 감정의 진자에 비유했습니다. 경제가 성장하고 기업 이익이 증가하며 주가가 상승할 때는 투자자들의 심리가 환희에 차오르면서 감정적인 매수자들이 주가를 균형 수준 이상으로 끌어올립니다. 반대로 경제와 주가가 하락세로 돌아서면 투자자들은 주가 하락을 목격하고 심리적 진자는 반대 방향으로 움직입니다. 비관적인 투자자들은 부정적인 요소에만 집중하여 주식을 매도하고, 이는 주가를 더욱 하락시킵니다. 때로는 부정적인 심리로 인한 매도가 주가를 과도하게 떨어뜨려, 그 시점부터 주가가 상승할 수 있는 잠재력을 만들어내기도 합니다. 결국 먹구름은 걷히고 경제와 기업 실적은 다시 활기를 되찾으며 주가는 상승세를 타고 투자 열풍이 다시 불기 시작할 것입니다. 역사는 투자자들이 절제된 투자 원칙을 지키고 감정에 휘둘리지 않는다면 암울한 출발점에서도 미래 투자 성과가 상당히 좋을 수 있음을 보여줍니다. 마크스의 말처럼 "감정은 훌륭한 투자의 가장 큰 적이다."

소비자 심리 지수 차트(아래)를 다시 한번 살펴보세요. 이번에는 JP Morgan이 소비자 심리 변곡점 옆에 이후 12개월간의 S&P 500 지수 수익률을 표시했습니다. 예를 들어, 2011년 8월 소비자 심리가 평균보다 훨씬 낮았던 시점에 주가는 다음 해에 15% 반등했습니다. 역사적으로 소비자 심리가 가장 침체되었던 시점에 주식 시장이 가장 강한 수익률을 기록하는 경우가 많았습니다.

그리고 AAII가 투자자 심리 조사와 관련하여 웹사이트에 명시한 내용을 살펴보십시오.

AAII에 따르면 현재 약세(부정적) 심리가 강세(긍정적) 심리보다 39%포인트 높기 때문에 역발상 투자 지표가 양호(녹색) 상태입니다. 이는 주가 전망이 비교적 양호함을 나타냅니다.

웨스패스는 경제 상황이나 향후 시장 움직임을 예측하려 하지 않는다는 것을 아마 알고 계실 것입니다. 투자자들의 감정적 추세가 현재 어느 단계에 있는지, 경제나 기업 실적이 언제 정점이나 저점을 찍을지 정확히 예측할 수는 없습니다. 미래를 알 수는 없지만, 과거 사례를 통해 가장 불안정한 시장 상황 이후 회복세가 투자 수익으로 이어지는 경우가 있다는 것을 알 수 있습니다. 웨스패스는 항상 일관되고 장기적인 투자 전략을 고수하면서 글로벌 경제 뉴스 및 시장 동향이 투자에 미치는 영향을 면밀히 모니터링하고 있습니다.