Un periodo entusiasmante per chi opera nel settore dei prestiti? Alla scoperta del mercato obbligazionario nel 2023.

Investire in titoli a reddito fisso come le obbligazioni è una strategia molto diffusa, spesso considerata un rifugio relativamente sicuro per gli investitori. Tuttavia, il mercato è stato piuttosto volatile negli ultimi anni e questa strategia appare oggi molto diversa rispetto al contesto di bassi tassi di interesse di pochi anni fa. Molti investitori stanno comprensibilmente rivalutando il proprio approccio alle obbligazioni, soppesando sia i rischi che le opportunità storiche.

Tenendo conto di tutto ciò, i membri del team di Wespath hanno sviluppato una serie in tre parti sugli investimenti obbligazionari per condividere le loro riflessioni sulle opportunità di reddito fisso e sull'approccio di Wespath a queste tipologie di investimenti.

Noi di Wespath ci impegniamo a rendere gli investimenti facili da comprendere per un'ampia gamma di partecipanti e investitori istituzionali. In questo post del blog, cercheremo di farlo mettendo in evidenza un'area cruciale del mondo degli investimenti: gli investimenti a reddito fisso. Condividerò alcune informazioni sui fattori che hanno influenzato i mercati obbligazionari negli ultimi anni, spiegherò alcuni concetti chiave relativi agli investimenti in strumenti come le obbligazioni e infine illustrerò perché questo potrebbe essere un momento interessante per investire nel reddito fisso.

Volatilità and Opportunità

I rendimenti obbligazionari erano in costante calo per gran parte degli ultimi 20 anni. Questo fino al 2022. In un contesto di tassi di interesse relativamente bassi, il mercato obbligazionario offriva cedole relativamente basse rispetto alle medie di lungo periodo. Poi, nel 2021, alimentata dagli stimoli economici e dalla riapertura dell'economia introdotti durante la pandemia di COVID-19, l'inflazione è aumentata bruscamente, costringendo la Federal Reserve (Fed) statunitense ad intervenire. La Fed ha aumentato significativamente il tasso sui fondi federali (Federal Funds Rate), un tasso di riferimento che influenza i costi di finanziamento dell'intero mercato, negli ultimi due anni, e i tassi su tutti i tipi di investimenti a reddito fisso hanno seguito lo stesso andamento. Questo forte aumento ha causato sia volatilità che nuove opportunità nei mercati obbligazionari.

Da un lato, l'aumento dei tassi ha esercitato pressione sui prezzi delle obbligazioni. Ricordiamo che tassi e prezzi delle obbligazioni hanno una relazione inversa: all'aumentare dei tassi, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono. Si consideri l'ipotesi di aver acquistato un'obbligazione con un valore nominale di 1,000 dollari e una cedola del 5%. Se i tassi di interesse aumentano e vengono emesse obbligazioni simili al 7%, il mercato richiederà un prezzo inferiore per l'obbligazione originale. Questo è quanto accaduto nel 2022. I tassi di interesse sono aumentati rapidamente e il Bloomberg US Aggregate Bond Index, che misura il prezzo di un'ampia gamma di obbligazioni, ha registrato la sua peggiore performance da quando ha iniziato a registrare i rendimenti nel 1976. Questo forte calo ha coinciso con un calo del mercato azionario, sollevando interrogativi sulla capacità delle obbligazioni di fungere da "rete di sicurezza" per un portafoglio diversificato.

Tuttavia, a questa volatilità si accompagnano motivi di ottimismo riguardo al reddito fisso. Ad esempio, sebbene l'inflazione sia sempre dolorosa, i recenti periodi di inflazione elevata hanno fornito alla Federal Reserve e ad altre banche centrali un pretesto per aumentare i tassi a livelli più "normali". Con l'inflazione che ora si sta moderando, gli investitori obbligazionari dovrebbero beneficiare di tassi di interesse più elevati, soprattutto se le condizioni economiche si mantengono stabili e il mercato evita un elevato numero di insolvenze.

Rendimenti più elevati: uno sguardo più approfondito

L'aumento dei tassi di interesse ha reso gli investimenti a reddito fisso sempre più attraenti, offrendo rendimenti che non si vedevano da oltre un decennio. Per dare un'idea, prima di quest'anno, l'ultima volta che un titolo di Stato statunitense a 10 anni aveva offerto un rendimento superiore al 3.5% era stato nel 2011. Attualmente, il rendimento si aggira intorno al 4.6%.

Il Wespath Fixed Income Fund – I Series (per investitori istituzionali) è un altro buon esempio. Il fondo aveva un rendimento del 6.3% alla fine di settembre. Questo dato è nettamente superiore al 4.0% registrato al 31 marzo 2022 (appena un anno e mezzo fa) e al 3.5% al ​​30 giugno 2019 (poco più di quattro anni fa).

Oggi, un luogo dove investire nel reddito fisso

Continuo a ritenere che le obbligazioni svolgano un ruolo importante in un portafoglio di investimenti ben diversificato, e gli attuali rendimenti più elevati le rendono ancora più interessanti. Certo, il calo simultaneo di obbligazioni e azioni dello scorso anno rappresenta un'anomalia interessante, ma storicamente, detenere contemporaneamente investimenti in azioni e obbligazioni ha creato profili rischio-rendimento più favorevoli per gli investitori.

Le due classi di attivi si integrano bene, poiché le azioni tendono ad essere più volatili nel breve termine ma possono offrire rendimenti migliori nel lungo periodo, mentre le obbligazioni tendono ad essere meno volatili e offrono un flusso costante di pagamenti di cedole per tutta la durata del titolo. Questo flusso di reddito costante è un elemento importante di stabilità e può contribuire ad attenuare i periodi di volatilità del mercato superiore alle aspettative. Ciò è particolarmente interessante in un contesto di tassi di interesse più elevati, che hanno portato a rendimenti che non si vedevano da oltre un decennio. Con questi livelli di rendimento e un'inflazione in calo, gli investitori obbligazionari dovrebbero trovarsi in una posizione di forza.