¿Están los inversores con una misión social sacrificando la rentabilidad en nombre de las exclusiones de inversión?

Las “exclusiones de inversión” son un aspecto único de la inversión basada en la misión. Para Wespath Benefits and Investments, junto con sus subsidiarias (colectivamente “Wespath”), las exclusiones de inversión identifican empresas e industrias específicas que están excluidas de las tenencias de inversión en respuesta a El Libro de Disciplina Llamada a invertir en consonancia con los valores de la Iglesia.¹ La Iglesia pide a Wespath que “…haga un esfuerzo consciente por invertir… en los objetivos descritos en los Principios Sociales” (¶717).

Wespath creó un Política de exclusiones éticas informados por los Principios Sociales, el Libro de Disciplina y conectar Libro de resolucionesPor consiguiente, Wespath excluye los valores de empresas cuya actividad principal consiste en la producción, venta y/o distribución de productos/servicios de la siguiente lista:

• Bebidas alcohólicas
• Productos de tabaco
• Entretenimiento para adultos
• Armas
• Apostar
• Centros penitenciarios de gestión privada

Wespath también excluye ciertas inversiones relacionadas con preocupaciones sobre derechos humanos y cambio climático cuando consideramos que representan un riesgo financiero excesivo en materia de sostenibilidad para nuestras inversiones. Las inversiones de Wespath están sujetas a nuestras Directrices para la Gestión del Riesgo Excesivo de Sostenibilidad (MESR).

Con frecuencia recibimos preguntas sobre nuestras exclusiones de inversión: ¿cómo las implementamos? Y, lo que es más importante, ¿en qué medida afectan al rendimiento de nuestros fondos de inversión?

Proceso de exclusión de inversiones

Wespath contrata a un proveedor de servicios externo, Institutional Shareholder Services, para crear y mantener una lista de empresas excluidas de la inversión, según nuestras políticas de exclusión. Proporcionamos esta lista mensualmente a nuestros gestores de activos externos con instrucciones de no invertir en ninguna de las empresas prohibidas. Cuando un gestor de activos desea añadir una nueva posición a su cartera, debe consultar la lista de exclusiones para confirmar que la empresa emisora ​​del valor no figura en ella. Si el gestor de activos posee un valor que se ha añadido recientemente a la lista, debe iniciar el proceso de venta.

Impacto en el rendimiento de las inversiones: inversiones pasivas

Para evaluar el impacto de las exclusiones en el rendimiento de un fondo, lo más sencillo es comenzar analizando uno de nuestros fondos indexados pasivos. Un fondo indexado pasivo busca replicar el perfil de riesgo/rentabilidad de un índice de mercado manteniendo la totalidad o la mayor parte de sus componentes. El impacto de las exclusiones de inversión representa la principal diferencia entre el rendimiento del fondo y el del índice de referencia (Índice Russell 3000).

En la tabla a continuación, analizamos un fondo pasivo de Wespath que replica el índice Russell 3000, un índice bursátil amplio de EE. UU. El fondo, lanzado en enero de 1998, está cerca de cumplir 25 años de trayectoria. Forma parte de nuestros fondos de la Serie P, que invierten principalmente en activos de planes de beneficios.² Estamos comparando el rendimiento bruto, antes de comisiones, para demostrar el impacto de las exclusiones, ya que el índice Russell 3000 no incluye una provisión para comisiones.

Como se muestra en la fila "Rentabilidad excedente", durante los períodos de cinco años, diez años y desde su creación, el impacto en el rendimiento del fondo antes de comisiones ha sido insignificante, con una variación de más o menos diez puntos básicos (0.10 %) a largo plazo.

Impacto en el rendimiento de las inversiones: inversiones activas

Evaluar el impacto de las exclusiones de inversión en las carteras activas de Wespath resulta más complejo. Las carteras de gestión activa se desvían intencionadamente de su índice de referencia, buscando generar valor en áreas específicas de confianza. Por lo tanto, comparar una cartera activa con su índice de referencia no revela el impacto de las exclusiones de inversión en su rendimiento.

Por lo tanto, un enfoque más significativo consiste en comparar la inversión de Wespath con un gestor de activos con el "índice compuesto" de todas las carteras que utilizan la misma estrategia ejecutada por dicho gestor.

En las tablas que aparecen a continuación, la “Rentabilidad de la Cartera” representa el rendimiento de la inversión logrado por los gestores de activos que administran diversas carteras en el Fondo de Renta Variable Estadounidense (USEF).

Por ejemplo, la rentabilidad de la cartera «Estrategia de Crecimiento de Capitalización Total» es el rendimiento de la cartera dentro de USEF del gestor de activos que administra dicha estrategia. La rentabilidad compuesta del gestor de la «Estrategia de Crecimiento de Capitalización Total» es el rendimiento combinado de las carteras de Estrategia de Crecimiento de Capitalización Total de todos los demás clientes del gestor de activos. La rentabilidad de la cartera de USEF refleja nuestras exclusiones de inversión, mientras que la rentabilidad compuesta del gestor de activos no.

Aquí también observamos principalmente pequeñas diferencias de rendimiento. De las ocho carteras activas incluidas en el USEF y el IEF, cinco se comportaron en línea con su índice compuesto durante un período de 10 años (una diferencia del 0.10 %, o 10 puntos básicos o menos). Las tres carteras restantes mostraron pequeñas divergencias, tanto positivas como negativas, de menos de 50 puntos básicos con respecto a sus índices compuestos durante el mismo período.

En resumen, un análisis del rendimiento a largo plazo de las carteras pasivas y activas de estos fondos de la Serie P indica que las exclusiones de inversión basadas en valores de UMC no han tenido un impacto adverso significativo. Si bien existen impactos positivos y negativos mínimos, estos varían con el tiempo según la fecha del análisis y el período de rendimiento seleccionado.

¹ Wespath Benefits and Investments es una agencia general de la Iglesia Metodista Unida, una organización exenta de impuestos según la sección 501(c)(3). Wespath Benefits and Investments administra planes de beneficios y, junto con sus subsidiarias, UMC Benefit Board, Inc. (“UMCBB”) y Wespath Institutional Investments, LLC (“WII”), invierte (o proporciona servicios administrativos para) activos en nombre de los participantes y beneficiarios de los planes de beneficios, los patrocinadores de los planes y otras organizaciones controladas por, asociadas con o relacionadas con la Iglesia Metodista Unida (la “Iglesia”).

² El análisis de rendimiento corresponde a los fondos de la Serie P gestionados por UMC Benefit Board, Inc., una entidad asociada a Wespath Institutional Investments, disponibles para ciertos inversores institucionales antes del 1 de enero de 2019. Los fondos de la Serie I, gestionados por Wespath Institutional Investments, estuvieron disponibles para inversión a partir de enero de 2019. Si bien los gestores de activos de las Series P e I utilizan estrategias muy similares, en este análisis se utiliza el rendimiento de un fondo de la Serie P debido a su trayectoria más extensa.

³ En este análisis se han utilizado todos los gerentes de USEF con un historial de desempeño de 10 años.

⁴ Fuente: eInversión

⁵ Aquí no se incluyen los gestores activos de mercados emergentes, ya que sus carteras difieren de sus índices compuestos por diversas razones. La comparación de rentabilidad no reflejará el impacto de la política de exclusión en las inversiones en mercados emergentes.