¿Es un momento emocionante para ser prestamista? Explorando los fondos de bonos diversificados en 2023.

Invertir en activos de renta fija, como los bonos, es una estrategia muy popular que suele considerarse un refugio relativamente seguro para los inversores. Sin embargo, el mercado ha sido bastante volátil en los últimos años, y esta estrategia se ve muy diferente hoy en día en comparación con el entorno de bajas tasas de interés que se vivió hace tan solo unos años. Es comprensible que muchos inversores estén reevaluando su enfoque hacia los bonos en este momento, sopesando tanto sus riesgos como las oportunidades históricas que ofrecen.

Teniendo todo esto en cuenta, los miembros del equipo de Wespath han desarrollado una serie de tres partes sobre la inversión en bonos para compartir sus ideas sobre las oportunidades de renta fija y cómo Wespath aborda este tipo de inversiones.

Primera parte de esta serie, “Explorando el mercado de renta fija”, está disponible aquí. Segunda parte, “Explorando el mercado de crédito privado”, está disponible aquí.

En las últimas semanas, mis colegas Connie y Piotr han compartido análisis interesantes del mercado de renta fija, abarcando desde el rápido ciclo de subida de tipos de interés de la Reserva Federal hasta los máximos históricos de los rendimientos de los bonos y las oportunidades únicas que ofrece el crédito privado. Un tema recurrente en sus comentarios fue la importancia de incorporar estas oportunidades de inversión en un fondo o cartera diversificada. ¡Precisamente en esto me centraré en la última parte de nuestra serie sobre renta fija!

Connie proporcionó mucha información sobre los desafíos que afectaron negativamente al mercado de bonos en 2022. En mi opinión, este período probablemente puso de manifiesto para muchos los riesgos de la "selección de bonos", es decir, intentar predecir los movimientos del mercado comprando unos pocos bonos individuales.

Seleccionar bonos es mucho más complejo de lo que parece. Los inversores deben considerar muchos factores, como la solvencia del emisor, la facilidad para vender el bono si necesitan liquidez para otros fines y el riesgo de que su valor de mercado disminuya debido al aumento de los tipos de interés. Cabe recordar que, cuando suben los tipos de interés (y la rentabilidad de los bonos), sus precios bajan.

Los inversores que eligen una cartera de bonos poco diversificada sin asesoramiento profesional corren el riesgo de sufrir pérdidas significativas si las condiciones de los tipos de interés o del crédito cambian desfavorablemente. Incluso ahora, con la inflación moderada y los rendimientos en niveles elevados, intentar seleccionar bonos individuales que puedan ofrecer un rendimiento excepcional requeriría conocimientos y tiempo de los que la mayoría de los inversores y comités de inversión simplemente no disponen.

Sin embargo, pocos inversores se libraron de las importantes pérdidas que sacudieron los mercados de renta fija el año pasado, tanto si seleccionaban bonos individuales como si invertían en fondos de bonos diversificados. Entonces, ¿por qué deberían los inversores considerar un enfoque diversificado para invertir en bonos?

En primer lugar, repasemos brevemente cómo y cuándo los bonos, a menudo considerados una inversión "segura", pueden decepcionar a los inversores.

Por qué lo simple es mejor

Mis colegas explicaron acertadamente la relación inversa entre los precios de los bonos y las tasas de interés, lo que subraya la volatilidad del mercado de renta fija en los últimos años. También hay otros factores a considerar, como los costos asociados a la compra de bonos individuales. Los bonos y letras del Tesoro de EE. UU. se pueden comprar en línea a través de TreasuryDirect sin comisiones, pero en la mayoría de los casos, los inversores recurren a una firma de corretaje para adquirir bonos. Estas firmas pueden exigir saldos mínimos, cobrar comisiones y, por lo general, ofrecen bonos a precios más altos a los pequeños inversores que no pueden permitirse comprar lotes de 1 millón de dólares o más. Esto puede hacer que la compra de bonos individuales resulte poco práctica para la mayoría de los inversores, incluso sin considerar la dificultad de encontrar los bonos adecuados en un mercado volátil.

Trabajo estrechamente con muchos de nuestros inversores institucionales metodistas y he observado diversos enfoques para la inversión en bonos en el mundo de la inversión institucional. Algunas organizaciones prefieren mantener un control estricto sobre sus decisiones de inversión y delegar la toma de decisiones final a sus comités de inversión. Algunos comités de inversión pueden delegar esta tarea al personal de la organización o contratar a un asesor profesional para la compra de bonos individuales. Sin embargo, un enfoque más eficiente y práctico sería considerar la inversión en fondos diversificados de bonos/renta fija en lugar de comprar bonos individuales. Quizás la recomendación de este enfoque parezca obvia viniendo de Wespath, donde declaramos una "Perspectiva Diversificada a Largo Plazo" como uno de nuestros cinco principios fundamentales de inversión.

El enfoque de Wespath

Anteriormente en nuestra serie sobre renta fija, leyó sobre las inversiones tradicionales en renta fija y el crédito privado como elementos de los fondos de renta fija de Wespath: Serie P (para participantes y patrocinadores de planes) y Serie I (para inversores institucionales). Se trata de fondos de renta fija diversificados que ofrecen exposición a diversos tipos de bonos, tales como:

• Bonos corporativos, tanto con grado de inversión como por debajo del grado de inversión.
• Deuda estructurada, que incluye valores respaldados por activos (a veces abreviados como ABS), valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) y valores respaldados por hipotecas (MBS).
• deuda de mercados emergentes
• Deuda pública, incluidos los bonos soberanos

La idea que se tiene con estos y otros fondos de bonos diversificados es eliminar gran parte de la incertidumbre y proporcionar una amplia gama de exposición a bonos en un formato de fácil acceso.

Un elemento clave de nuestros fondos de renta fija es que incorporan diferentes estrategias gestionadas por gestores de activos externos expertos en el análisis de áreas específicas del mercado de renta fija. Gracias a este enfoque, nuestros participantes e inversores pueden beneficiarse de la experiencia de profesionales del sector —personas con los conocimientos y el tiempo necesarios para identificar los mejores bonos individuales y supervisar la salud financiera de los emisores— sin las complicaciones logísticas habituales. Ambos fondos también invierten en participaciones en préstamos a través de nuestro Programa de Préstamos con Fines Sociales Positivos, lo que permite a los participantes e inversores acceder a inversiones de impacto positivo que apoyan iniciativas como la vivienda asequible, todo ello con el objetivo de obtener una rentabilidad de mercado.

Otra forma de comprender el valor que aportan los gestores de activos externos de Wespath es comparar los fondos de bonos de gestión activa con los fondos de bonos de gestión pasiva diseñados para replicar un índice. En el caso de los fondos indexados de bonos, la composición del fondo se limita a la del índice. Por ejemplo, el índice Bloomberg US Aggregate, ampliamente utilizado, tiene una asignación aproximada del 40 % a bonos del Tesoro estadounidense (antes de la Gran Recesión de 2008 era inferior al 30 %), y las estrategias indexadas deben aceptar esas ponderaciones sectoriales independientemente de las perspectivas del inversor.¹ Es probable que la parte correspondiente al Tesoro estadounidense aumente debido al creciente déficit federal, lo que limitará las oportunidades de rentabilidad para un fondo indexado de bonos en comparación con una cartera gestionada activamente que esté compuesta por entidades de alta calidad y no se vea afectada por los cambios en la composición del índice.

Una ventaja adicional de los fondos de bonos con precios diarios, como los fondos Wespath, es que ofrecen liquidez diaria, lo que facilita el acceso al efectivo. Los bonos individuales tienen distintos grados de liquidez. Esta depende de varios factores y puede disminuir drásticamente durante periodos de tensión en el mercado, como los que se vivieron en marzo de 2020 durante la pandemia de COVID-19. Si un inversor se ve obligado a vender una participación, es posible que tenga que aceptar un precio más bajo. Esto es similar a un propietario que debe mudarse rápidamente: como vendedor forzoso, puede que tenga que aceptar un precio más bajo para obtener efectivo rápidamente y comprar una nueva vivienda en otro lugar. Cabe aclarar que los fondos de bonos incluyen bonos cuya liquidez varía. Sin embargo, los gestores de activos subyacentes suelen proporcionar liquidez gracias a la diversificación de las participaciones dentro del fondo. Los gestores de activos tienen la opción de vender valores más líquidos si se necesita efectivo a corto plazo.

Otro factor a considerar es que Wespath ofrece varios tipos de fondos de renta fija. Además de los mencionados anteriormente, contamos con fondos enfocados en la protección contra la inflación, la preservación del capital, oportunidades de renta fija a corto plazo y más. Los inversores deberían analizar cómo los distintos tipos de fondos pueden ayudarlos a alcanzar sus objetivos, protegiéndolos al mismo tiempo de diferentes riesgos. Como han señalado mis colegas, este es sin duda un momento oportuno para la renta fija en general, por lo que le conviene considerar una estrategia que se ajuste mejor a sus necesidades.

¹ https://www.callan.com/blog-archive/aggregate-changes/ y https://www.blackrock.com/us/individual/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf