Ausgabenrichtlinien für Stiftungsvermögen und gemeinnützige Organisationen
Die meisten Stiftungen und gemeinnützigen Organisationen streben ein dauerhaftes Bestehen an und sind daher auf die Erträge ihrer Anlagevermögen angewiesen, um ihre Aufgaben zu erfüllen. Selbstverständlich müssen Organisationen bei der Verwaltung dieser Vermögenswerte Risiko und Ertrag abwägen.
Stiftungen und gemeinnützige Organisationen streben in der Regel danach, Erträge zu erwirtschaften, die ihren Finanzbedarf decken und gleichzeitig das Kapital langfristig schützen. Das Verständnis dieser Faktoren hilft einer Organisation, ein Gleichgewicht zwischen ihren Anlagezielen und ihrer Finanzpolitik zu finden.
Ausgabenpolitik
Eine Ausgabenrichtlinie ist ein Regelwerk, das von einer Organisation verabschiedet wird und festlegt, wie diese Organisation ihre Investitionen zur Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit und ihrer Mission einsetzen kann.
Wichtige Faktoren zu berücksichtigen
Vor diesem Hintergrund sollten Organisationen bei der Entwicklung einer Ausgabenrichtlinie Folgendes beachten:
- Was ist die Kernaufgabe der Organisation? Wofür werden die Anlageerträge verwendet?
- Welchen Liquiditätsbedarf, welche Risikotoleranz und welchen Zeithorizont hat das Unternehmen?
- Steht der aktuelle Ausgabenbedarf im Einklang mit dem Wunsch, den langfristigen Wert des Kapitals zu erhalten?
- Wie hoch sind die jährlichen Ausgabenschwankungen der Organisation?
- Wird die Ausgabenpolitik jährlich überprüft?
Jede Organisation wird individuelle Antworten auf diese Fragen haben, daher gibt es keine „Einheitslösung“ für die Entwicklung einer Ausgabenrichtlinie.
Es sind auch regulatorische Faktoren zu berücksichtigen. Beispielsweise verlangt die US-Steuerbehörde (IRS), dass private Stiftungen die „5%-Regel“ einhalten, was bedeutet, dass sie jährlich 5 % des Nettovermögens für qualifizierte Ausschüttungen wie Zuwendungen, Betriebskosten und programmbezogene Ausgaben verwenden müssen.1
Viele Stiftungen und Fonds unterliegen außerdem dem Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act (UPMIFA), der Leitlinien für Investitions- und Ausgabenentscheidungen vorgibt.
Die UPMIFA-Regeln besagen, dass Investitionen und Ausgaben in einem Umfang erfolgen müssen, der die Kaufkraft des Kapitals einer Organisation langfristig erhält.2
Umgang mit Ausgabenspannungen
Bei der Betrachtung regulatorischer Faktoren und individueller Gegebenheiten fällt auf, dass häufig ein Spannungsverhältnis zwischen Unternehmenszielen und Finanzbedarf besteht. Dieses Spannungsverhältnis lässt sich am besten durch eine klar definierte Ausgabenrichtlinie steuern, für die zahlreiche Modelle als Orientierung dienen können.
Die gängigsten Ausgabenmodelle
| Schlicht | Fester Ausgabenbetrag oder Ausgabensatz, der an den jährlichen Marktwert des Anlageportfolios gekoppelt ist |
| INFLATIONSBASIERT | Ähnlich einer einfachen Police, jedoch mit einer Anpassung an die mögliche oder tatsächliche Inflation. |
| Glätten | Die Methode des gleitenden Durchschnitts dient zur Berechnung der Ausgaben über einen bestimmten Zeitraum. Dabei ermittelt ein Unternehmen typischerweise den durchschnittlichen Marktwert seines Anlageportfolios der letzten drei Jahre und multipliziert ihn mit der Ausgabenrate (z. B. 4 %), um sein jährliches Ausgabenziel zu bestimmen. |
| HYPRID | Dieses Modell kombiniert zwei Ausgabenrichtlinien und gewichtet die einzelnen Ausgabenaspekte anhand der übergeordneten Ziele der Organisation. Typischerweise gewichtet es die Ausgaben des Vorjahres stärker als die der Vorjahre, um eine bessere Kontinuität über die Jahre hinweg zu erreichen. Die Gewichtungsformel kann jedoch komplex werden. |
Dies ist nur eine Momentaufnahme der vielen Modelle, die Stiftungen und Vermögensverwaltungen zur Gestaltung ihrer Ausgabenpolitik nutzen, aber sie verdeutlicht die Vielfalt der verfügbaren Optionen. Dennoch lassen sich diese Konzepte wahrscheinlich anhand eines Beispiels besser veranschaulichen.
Ausgabenpolitik in der Praxis
Die Steeple Endowment verfügt über ein Anlageportfolio von 100 Millionen US-Dollar. Sie verfolgt eine einfache Ausgabenrichtlinie und schreibt eine jährliche Ausgabenquote von 5 % vor. Die jährlichen Ausgaben der Organisation belaufen sich auf 2 Millionen US-Dollar. Im Folgenden wird erläutert, welche Auswirkungen ein besonders volatiles Jahr an den Märkten – sowohl positive als auch negative – auf die Mittel haben könnte, die der Stiftung zur Erfüllung ihrer Mission zur Verfügung stehen:
| Jahr Priorität | Kontogewinn von 20 % | Kontoverlust von 20 % | |
|---|---|---|---|
| AUM zu Beginn des Jahres | $100,000,000.00 | $120,000,000.00 | $80,000,000.00 |
| 5% Ausgaben | $5,000,000.00 | $6,000,000.00 | $4,000,000.00 |
| Betriebsaufwand | $2,000,000.00 | $2,000,000.00 | $2,000,000.00 |
| Verfügbarer Betrag | $4,000,000.00 | $4,000,000.00 | $2,000,000.00 |
| Differenz zum Vorjahr | 33% | 33% | -33 % |
Wie wir sehen, kann eine starke Schwankung der Anlageerträge die Diskrepanz im verfügbaren Budget noch vergrößern. Ein Glättungsmodell auf Basis von Dreijahresdurchschnitten würde die Programmfinanzierung weniger stark beeinträchtigen, während ein Hybridmodell Anpassungen an zukünftige Prioritäten ermöglichen würde. Es ist auch möglich, dass sich eine Organisation weiterhin für ein einfaches Ausgabenmodell entscheidet – wie bereits angedeutet, gibt es keine allgemeingültige Lösung.
1 https://pro.bloombergtax.com/portfolio/private-foundations-distributions-section-4942-portfolio-880/
2 https://www.uniformlaws.org/committees/community-home?CommunityKey=043b9067-bc2c-46b7-8436-07c9054064a3