Spannende Zeiten für Kreditgeber? Diversifizierte Anleihenfonds im Jahr 2023 im Überblick

Die Investition in festverzinsliche Wertpapiere wie Anleihen ist eine sehr beliebte Anlagestrategie, die oft als relativ sicherer Hafen gilt. Der Markt war in den letzten Jahren jedoch recht volatil, und diese Strategie erscheint heute ganz anders als noch vor wenigen Jahren im Niedrigzinsumfeld. Viele Anleger überdenken daher verständlicherweise ihre Anleihenstrategie und wägen sowohl die Risiken als auch die historischen Chancen ab.

Vor diesem Hintergrund hat das Wespath-Team eine dreiteilige Serie zum Thema Anleiheninvestitionen entwickelt, um seine Gedanken zu Anlagemöglichkeiten im Bereich festverzinslicher Wertpapiere und zur Herangehensweise von Wespath an diese Art von Investitionen darzulegen.

Erster Teil dieser Reihe: „Den Markt für festverzinsliche Wertpapiere erkunden“, finden Sie hierTeil zwei: „Erkundung des privaten Kreditmarktes“, finden Sie hier.

In den letzten Wochen haben meine Kollegen Connie und Piotr einige interessante Analysen des Rentenmarktes veröffentlicht. Sie behandelten dabei Themen wie den rasanten Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank, die mehrjährigen Höchststände der Anleiherenditen und die einzigartigen Chancen im Bereich Private Credit. Ein gemeinsamer Punkt beider Analysen war der Nutzen, diese Anlagemöglichkeiten in einen diversifizierten Fonds oder ein Portfolio zu integrieren. Genau darauf möchte ich im letzten Teil unserer Rentenserie näher eingehen!

Connie lieferte viele Hintergrundinformationen zu den Herausforderungen, die den Anleihenmarkt im Jahr 2022 negativ beeinflussten. Meiner Meinung nach hat dieser Zeitraum vielen die Risiken des „Bond Picking“ – also des Versuchs, den Markt durch den Kauf einiger weniger einzelner Anleihen zu timen – verdeutlicht.

Die Auswahl von Anleihen ist deutlich komplexer als es zunächst scheint. Anleger müssen zahlreiche Faktoren berücksichtigen, darunter die Bonität des Emittenten, die Verkäuflichkeit der Anleihe bei Bedarf und das Risiko eines Kursverfalls aufgrund steigender Zinsen. Zur Erinnerung: Steigen die Zinsen (und damit die Renditen), sinken die Anleihekurse.

Anleger, die ohne professionelle Beratung ein nicht diversifiziertes Anleihenportfolio wählen, riskieren erhebliche Verluste, sollten sich die Zins- und/oder Kreditbedingungen ungünstig entwickeln. Selbst jetzt, wo die Inflation nachlässt und die Renditen hoch sind, erfordert die Auswahl einzelner Anleihen mit potenziell außergewöhnlicher Wertentwicklung Fachwissen und Zeit, die den meisten Anlegern und Anlageausschüssen schlichtweg fehlen.

Dennoch blieben nur wenige Anleger von den erheblichen Verlusten verschont, die die Anleihemärkte im vergangenen Jahr erschütterten – unabhängig davon, ob sie einzelne Anleihen auswählten oder in diversifizierte Anleihenfonds investierten. Warum sollten Anleger also überhaupt einen diversifizierten Ansatz bei Anleiheninvestitionen in Betracht ziehen?

Zunächst wollen wir kurz erläutern, wie und wann Anleihen – die oft als „sichere“ Anlage gelten – Anleger enttäuschen können.

Warum einfacher besser ist

Meine Kollegen haben den inversen Zusammenhang zwischen Anleihekursen und Zinssätzen treffend erläutert, was die Volatilität des Rentenmarktes in den letzten Jahren erklärt. Es gibt jedoch noch weitere Faktoren zu berücksichtigen – insbesondere die Kosten beim Kauf einzelner Anleihen. US-Staatsanleihen und -Schatzwechsel können zwar online über TreasuryDirect gebührenfrei erworben werden, doch in den meisten anderen Fällen wenden sich Anleger an Brokerhäuser. Diese verlangen oft Mindesteinlagen, erheben Servicegebühren und Provisionen und bieten Kleinanlegern, die sich keine größeren Beträge von einer Million Dollar oder mehr leisten können, Anleihen in der Regel zu einem höheren Preis an. Dies kann den Kauf einzelner Anleihen für die meisten Privatanleger unpraktisch machen, selbst wenn man die Herausforderung außer Acht lässt, in einem volatilen Markt die richtigen Anleihen zu finden.

Ich arbeite eng mit vielen unserer methodistischen institutionellen Anleger zusammen und habe in der institutionellen Anlegerwelt viele verschiedene Ansätze für Anleiheninvestitionen kennengelernt. Manche Organisationen behalten gerne die volle Kontrolle über ihre Anlageentscheidungen und delegieren die endgültige Entscheidungsfindung an ihre Anlageausschüsse. Diese wiederum können die Aufgabe an die Mitarbeiter der Organisation delegieren oder einen professionellen Berater mit dem Kauf einzelner Anleihen beauftragen. Ein effizienterer und praktischerer Ansatz wäre jedoch die Investition in diversifizierte Anleihen-/Festzinsfonds anstelle des Kaufs einzelner Anleihen. Diese Empfehlung erscheint angesichts der Tatsache, dass Wespath eine „diversifizierte, langfristige Perspektive“ als einen unserer fünf zentralen Anlagegrundsätze formuliert, naheliegend.

Wespaths Ansatz

In früheren Teilen unserer Reihe zu festverzinslichen Wertpapieren haben Sie sowohl über traditionelle festverzinsliche Anlagen als auch über Private Credit als Bestandteile des Wespath Fixed Income Fund – P Series (für Teilnehmer und Planverantwortliche) und des Fixed Income – I Series (für institutionelle Anleger) gelesen. Dies sind diversifizierte festverzinsliche Fonds, die Zugang zu einer Vielzahl von Anleihearten bieten, wie zum Beispiel:

• Unternehmensanleihen, sowohl mit Investment-Grade- als auch mit Anleihen unterhalb des Investment-Grade-Bereichs
• Strukturierte Schuldtitel, einschließlich Asset-Backed Securities (manchmal abgekürzt als ABS), Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS) und Mortgage-Backed Securities (MBS)
• Schwellenländerschulden
• Staatsschulden, einschließlich Staatsanleihen

Die Idee hinter diesen und anderen diversifizierten Anleihenfonds ist es, viel Rätselraten zu vermeiden und ein breites Spektrum an Anleihenengagements in einem leicht zugänglichen Format anzubieten.

Ein wichtiges Merkmal unserer Rentenfonds ist die Integration verschiedener Anlagestrategien, die von externen Vermögensverwaltern mit Expertise in der Analyse spezifischer Bereiche des Rentenmarktes umgesetzt werden. Dadurch profitieren unsere Anleger und Teilnehmer von Branchenexperten, die über das nötige Fachwissen und die Zeit verfügen, die besten Einzelanleihen zu identifizieren und die finanzielle Lage der Emittenten zu überwachen – ganz ohne logistischen Aufwand. Beide Fonds investieren zudem über unser Programm für wirkungsorientierte Kreditvergabe in Darlehen, wodurch Anleger und Teilnehmer Zugang zu Impact Investing erhalten, das beispielsweise bezahlbaren Wohnraum fördert – mit dem Ziel, eine marktgerechte Rendite zu erzielen.

Eine weitere Möglichkeit, den Mehrwert der externen Vermögensverwalter von Wespath zu verstehen, besteht darin, aktiv verwaltete Anleihenfonds mit passiv verwalteten Anleihenfonds zu vergleichen, die einen Index abbilden. Bei Anleihenindexfonds ist die Zusammensetzung des Fonds auf die des Index beschränkt. Beispielsweise enthält der weit verbreitete Bloomberg US Aggregate Index rund 40 % US-Staatsanleihen – vor der Finanzkrise 2008 waren es weniger als 30 % – und indexbasierte Strategien müssen diese Sektorgewichtungen unabhängig von den individuellen Prognosen akzeptieren.¹ Der Anteil der US-Staatsanleihen dürfte angesichts der steigenden Haushaltsdefizite des Bundes zunehmen, was die Renditechancen eines Anleihenindexfonds im Vergleich zu einem aktiv verwalteten Portfolio, das sich aus qualitativ hochwertigen Emittenten zusammensetzt und nicht durch die sich verändernde Zusammensetzung des Index beeinträchtigt wird, einschränken wird.

Ein weiterer Vorteil von Anleihenfonds mit täglicher Kursbildung, wie beispielsweise den Wespath-Fonds, ist die tägliche Liquidität, die einen schnellen Zugriff auf liquide Mittel ermöglicht. Einzelne Anleihen weisen unterschiedliche Liquiditätsgrade auf. Die Liquidität hängt von verschiedenen Faktoren ab und kann in Zeiten von Marktstress, wie wir ihn im März 2020 während der COVID-Pandemie erlebt haben, drastisch sinken. Wenn ein Anleger gezwungen ist, eine Position zu verkaufen, muss er unter Umständen einen niedrigeren Preis akzeptieren. Dies ist vergleichbar mit einem Hausbesitzer, der kurzfristig umziehen muss: Als Notverkäufer muss er möglicherweise einen niedrigeren Preis akzeptieren, um schnell an liquide Mittel für den Kauf eines neuen Hauses zu gelangen. Anleihenfonds enthalten Anleihen mit unterschiedlicher Liquidität. Die zugrunde liegenden Vermögensverwalter können jedoch aufgrund der Diversifizierung der Anlagen im Fonds in der Regel für ausreichende Liquidität sorgen. Sie haben die Möglichkeit, liquide Wertpapiere zu verkaufen, wenn kurzfristig Liquidität benötigt wird.

Ein weiterer wichtiger Faktor ist, dass Wespath verschiedene Arten von Rentenfonds anbietet. Zusätzlich zu den bereits genannten Fonds führen wir Fonds mit Fokus auf Inflationsschutz, Kapitalerhalt, kurzfristige Rentenanlagen und mehr. Anleger sollten überlegen, wie verschiedene Fondstypen ihnen helfen können, ihre Ziele zu erreichen und sie gleichzeitig vor unterschiedlichen Risiken zu schützen. Wie meine Kollegen bereits festgestellt haben, ist der Zeitpunkt für Rentenanlagen insgesamt günstig. Daher sollten Sie eine Strategie in Betracht ziehen, die am besten zu Ihnen passt.

¹ https://www.callan.com/blog-archive/aggregate-changes/ , https://www.blackrock.com/us/individual/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf