هل يضحي المستثمرون ذوو الأهداف المحددة بعائدات الاستثمار الإضافية (ألفا) باسم استثناءات الاستثمار؟

تُعدّ "استثناءات الاستثمار" جانبًا فريدًا من جوانب الاستثمار القائم على الرسالة. بالنسبة لشركة Wespath Benefits and Investments، إلى جانب شركاتها التابعة (يُشار إليها مجتمعةً باسم "Wespath")، تُحدّد استثناءات الاستثمار شركات وقطاعات مُحدّدة يتم استبعادها من حيازات الاستثمار استجابةً لـ كتاب الانضباط دعوة للاستثمار بما يتماشى مع قيم الكنيسة.¹ تطلب الكنيسة من Wespath "...بذل جهد واع للاستثمار ... في الأهداف المحددة في المبادئ الاجتماعية" (الفقرة 717).

أنشأت شركة Wespath سياسة الاستبعاد الأخلاقي مسترشدة بالمبادئ الاجتماعية، كتاب الانضباط و مبادئ السلوك كتاب القراراتوبناءً على ذلك، تستبعد شركة Wespath الأوراق المالية للشركات التي ينطوي نشاطها التجاري الأساسي على إنتاج وبيع و/أو توزيع المنتجات/الخدمات من القائمة التالية:

• المشروبات الكحولية
• منتجات التبغ
• الترفيه للبالغين
• أسلحة
• لعب القمار
• مرافق إصلاحية تديرها جهات خاصة

تستثني شركة ويس باث أيضاً بعض الاستثمارات المتعلقة بمخاوف حقوق الإنسان وتغير المناخ عندما نعتقد أنها تمثل مخاطر مالية مفرطة على استثماراتنا فيما يتعلق بالاستدامة. وتخضع استثمارات ويس باث لإرشاداتنا الخاصة بإدارة مخاطر الاستدامة المفرطة.

كثيراً ما نتلقى أسئلة حول استثناءات الاستثمار لدينا - كيف نطبقها؟ والأهم من ذلك، إلى أي مدى تؤثر على أداء صناديق الاستثمار لدينا؟

عملية استبعاد الاستثمار

تتعاقد شركة Wespath مع مزود خدمة خارجي، وهو شركة خدمات المساهمين المؤسسيين، لإنشاء قائمة بالشركات المستبعدة من الاستثمار وتحديثها باستمرار، وذلك بناءً على سياسات الاستبعاد المعتمدة لدينا. ونقدم هذه القائمة شهريًا لمديري الأصول الخارجيين لدينا مع توجيهات بعدم الاستثمار في أي من الشركات المحظورة. عندما يرغب مدير الأصول في إضافة مركز جديد إلى محفظته، عليه الرجوع إلى قائمة الاستبعاد للتأكد من أن الشركة المصدرة للأوراق المالية ليست مدرجة في القائمة. إذا كان مدير الأصول يمتلك ورقة مالية أضيفت مؤخرًا إلى القائمة، فعليه البدء في إجراءات بيعها.

تأثير الاستثمارات السلبية على أداء الاستثمار

عند تقييم مدى تأثير الاستثناءات على أداء الصندوق، يُنصح بالبدء بدراسة أحد صناديق المؤشرات السلبية لدينا. يسعى صندوق المؤشرات السلبي إلى محاكاة ملف المخاطر/العائد لمؤشر السوق من خلال الاحتفاظ بجميع أو معظم مكونات المؤشر. ويمثل تأثير استثناءات الاستثمار الفرق الرئيسي بين أداء الصندوق وأداء المؤشر المرجعي (مؤشر راسل 3000).

في الجدول أدناه، نستعرض صندوقًا استثماريًا سلبيًا من شركة Wespath يتبع مؤشر راسل 3000، وهو مؤشر واسع النطاق لسوق الأسهم الأمريكية. وقد أُطلق هذا الصندوق في يناير 1998، ويقترب من إتمام 25 عامًا من الأداء المتميز. وهو جزء من سلسلة صناديق P الخاصة بنا، والتي تستثمر بشكل أساسي في أصول خطط التقاعد.² نقوم بمقارنة الأداء الإجمالي قبل الرسوم لإظهار تأثير الاستثناءات، حيث أن مؤشر راسل 3000 لا يتضمن بندًا للرسوم.

كما هو موضح في صف "العائد الزائد"، على مدى فترات الخمس سنوات والعشر سنوات ومنذ التأسيس، كان التأثير على أداء الصندوق الإجمالي للرسوم ضئيلاً، زائد أو ناقص عشر نقاط أساسية (0.10٪) على المدى الطويل.

تأثير الاستثمارات النشطة على أداء الاستثمار

يُعدّ تقييم أثر استثناءات الاستثمار على محافظ Wespath النشطة أكثر تعقيدًا. إذ تنحرف هذه المحافظ عمدًا عن مؤشرها المرجعي، سعيًا منها لإضافة قيمة في مجالات محددة ذات قناعة راسخة. لذا، فإن مقارنة المحفظة النشطة بمؤشرها المرجعي لا تكشف عن أثر استثناءات الاستثمار على أدائها.

وبالتالي، فإن النهج الأكثر جدوى هو مقارنة استثمار Wespath مع مدير الأصول بـ "المركب" لجميع المحافظ التي تستخدم نفس الاستراتيجية التي ينفذها مدير الأصول.

في الجداول أدناه، يمثل "عائد المحفظة" أداء الاستثمار الذي حققه مديرو الأصول الذين يديرون محافظ مختلفة في صندوق الأسهم الأمريكية (USEF).

على سبيل المثال، يُمثل عائد محفظة "استراتيجية النمو الشاملة" أداء المحفظة ضمن صندوق الاستثمار الأمريكي (USEF) لمدير الأصول الذي يُدير هذه الاستراتيجية. أما العائد المُركب لمدير "استراتيجية النمو الشاملة" فهو الأداء المُجمع لمحفظات استراتيجية النمو الشاملة لجميع عملاء مدير الأصول الآخرين. ويعكس عائد محفظة صندوق الاستثمار الأمريكي (USEF) استثناءاتنا الاستثمارية، بينما لا يعكسها العائد المُركب لمدير الأصول.

هنا، نلاحظ أيضًا اختلافات طفيفة في الأداء. من بين المحافظ الاستثمارية الثماني النشطة المدرجة في مؤشري USEF وIEF، حققت خمس محافظ أداءً متوافقًا مع مؤشرها المركب على مدى عشر سنوات (بفارق 0.10%، أو 10 نقاط أساس أو أقل). أما المحافظ الثلاث المتبقية، فقد أظهرت تباينًا طفيفًا، إيجابيًا وسلبيًا، أقل من 50 نقطة أساس عن مؤشراتها المركبة على مدى عشر سنوات.

باختصار، تشير مراجعة الأداء طويل الأجل لكل من المحافظ الاستثمارية السلبية والنشطة في صناديق سلسلة P هذه إلى عدم وجود تأثير سلبي يُذكر نتيجةً لاستبعادات الاستثمار القائمة على القيم التي وضعتها شركة إدارة الصناديق. وبينما توجد تأثيرات إيجابية وسلبية طفيفة للغاية، فإنها تتغير بمرور الوقت تبعًا لتاريخ التحليل وفترة الأداء المختارة.

¹ تُعدّ شركة Wespath Benefits and Investments وكالة عامة تابعة للكنيسة الميثودية المتحدة، وهي منظمة غير ربحية معفاة من الضرائب بموجب المادة 501(c)(3). تتولى Wespath Benefits and Investments إدارة خطط المزايا، وتستثمر، بالتعاون مع شركتيها التابعتين، UMC Benefit Board, Inc. ("UMCBB") وWespath Institutional Investments, LLC ("WII")، الأصول (أو تقدم خدمات الدعم الإداري لها) نيابةً عن المشاركين في خطط المزايا والمستفيدين منها، والجهات الراعية للخطط، وغيرها من المنظمات التي تسيطر عليها الكنيسة الميثودية المتحدة ("الكنيسة") أو ترتبط بها أو لها صلة بها.

² يُعنى تحليل الأداء بصناديق سلسلة P التي تديرها شركة UMC Benefit Board، وهي كيان تابع لشركة Wespath Institutional Investments، والمتاحة لبعض المستثمرين المؤسسيين قبل 1 يناير 2019. أما صناديق سلسلة I، التي تديرها شركة Wespath Institutional Investments، فقد أصبحت متاحة للاستثمار ابتداءً من يناير 2019. وعلى الرغم من أن مديري أصول كل من سلسلة P وسلسلة I يستخدمون استراتيجيات متشابهة للغاية، إلا أن أداء صندوق سلسلة P يُستخدم في هذا التحليل نظراً لسجله الحافل.

³ تم استخدام جميع مديري الاتحاد الأمريكي للفروسية ممن لديهم سجل أداء لمدة 10 سنوات في هذا التحليل.

⁴ المصدر: إي فيستمنت

⁵ لا يشمل هذا التقرير مديري المحافظ النشطين في الأسواق الناشئة، نظراً لاختلاف محافظهم عن محافظهم المركبة لأسباب متعددة. ولن تُظهر مقارنة العوائد تأثير سياسة الاستبعاد على استثمارات الأسواق الناشئة.